央行回?fù)苷摺本仁小?去杠桿“重災(zāi)區(qū)”開(kāi)始企穩(wěn)

在近一個(gè)月的去杠桿行情蔓延后，中國(guó)股市、債市、及內(nèi)盤(pán)商品市場(chǎng)終于在午后出現(xiàn)集體大反攻。

今兒金融圈有個(gè)順口溜火了，叫做《南邊的資管，北邊的去杠桿》。

打南邊來(lái)了個(gè)資管，手上加著滿倉(cāng)杠桿；

打北邊來(lái)了個(gè)監(jiān)管，腰里別著一摞罰單；

別罰單的監(jiān)管要加杠桿的資管去杠桿；

加杠桿的資管偏不聽(tīng)別罰單的監(jiān)管去杠桿；

到底是別了罰單的監(jiān)管去了加杠桿的資管的杠桿；

還是加杠桿的資管的杠桿躲過(guò)了別著罰單的監(jiān)管的罰單。

但這只順口溜卻火的不合時(shí)宜。

今天，滬指連續(xù)18天跳空低開(kāi)，在創(chuàng)下7個(gè)月新低之后卻大舉反攻，拉伸幅度超過(guò)1%。

去杠桿最兇險(xiǎn)之地，債市，兩大國(guó)債期貨主力合約分別大漲0.76%和0.5%。

黑色系大幅反彈，焦煤跌幅收窄至3.89%，鐵礦石跌幅收窄至0.6%，焦炭、螺紋鋼翻紅。

回光返照還是反轉(zhuǎn)到來(lái)？也許政策回?fù)艿?ldquo;政策信號(hào)”+市場(chǎng)企穩(wěn)或反轉(zhuǎn)的“價(jià)格信號(hào)”出現(xiàn)聯(lián)動(dòng)，就真的意味著那一天的到來(lái)。

而這一天，很可能就是今天（5月11日）。

央行出手“救市”，縮表什么的不存在！

市場(chǎng)的狂歡從何而來(lái)？

早在昨天晚間，陸續(xù)有票圈內(nèi)部人士接收到這樣一個(gè)消息：這輪去杠桿的步驟要放緩和停下來(lái)。

而在今早，中國(guó)央行旗下官方媒體《金融時(shí)報(bào)》刊載了報(bào)道稱(chēng)：央行正在召集“一行三會(huì)”加強(qiáng)監(jiān)管政策溝通協(xié)調(diào)。

在5月5日至5月9日流動(dòng)性大考，央行“斷奶”5天之后；5月10日，央行開(kāi)始釋放流動(dòng)性，開(kāi)展了1100億元逆回購(gòu)操作,其中7天期、14天期、28天期分別為900億元、100億元和100億元。

今天，又有媒體報(bào)道，央行今天對(duì)MLF（中期借貸便利）進(jìn)行了詢量，預(yù)計(jì)于明天（5月12日）開(kāi)始操作。

進(jìn)入二季度以來(lái)，在央行連續(xù)暫停逆回購(gòu)多日后,銀行間市場(chǎng)整體加權(quán)利率曾一度接近3.5%。

流動(dòng)性警報(bào)正在解除，或者已經(jīng)解除。

而在5月10日，根據(jù)交通銀行的流動(dòng)性壓力實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)顯示，交易所市場(chǎng)加權(quán)利率在午后2點(diǎn)時(shí)僅為2.86%，處于近一段時(shí)間以來(lái)相對(duì)低位的水平。

從交銀銀行間流動(dòng)性指數(shù)(IBLI)觀測(cè)來(lái)看，二季度以來(lái)峰值僅為21.66，遠(yuǎn)低于今年一季度的峰值129.45的水平。IBLI指數(shù)的波動(dòng)率方面，一季度的52.7明顯高于二季度以來(lái)的34.7。

種種跡象表明，流動(dòng)性正在恢復(fù)，監(jiān)管壓力正在減輕。

真正的去杠桿行情企穩(wěn)信號(hào)：光大，民生、浦發(fā)、興業(yè)股價(jià)要企穩(wěn)！

如果說(shuō)政策信號(hào)已經(jīng)出現(xiàn)了，股市的價(jià)格信號(hào)在哪里？也許在于去杠桿任務(wù)最重的部門(mén)——銀行的股價(jià)信號(hào)。更精確的是這四家銀行股，光大，民生、浦發(fā)、興業(yè)的企穩(wěn)。

光大銀行上漲0.26%。

浦發(fā)銀行上漲0.96%

興業(yè)銀行上漲0.97%

民生銀行上漲0.52%。

這四家銀行和去杠桿行情有什么關(guān)系？

各位看客可知道金融去杠桿是何時(shí)開(kāi)始？近1個(gè)月？非也！

其實(shí)，早在今年2月初的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，大大們就提了去杠桿。而更早的，在春節(jié)之前，央行就借助公開(kāi)市場(chǎng)操作的“鎖短放長(zhǎng)”，即增加偏長(zhǎng)期資金，減少短期資金，以達(dá)到調(diào)整同業(yè)杠桿規(guī)模，完成債市去杠桿的效果。

只是當(dāng)時(shí)，大多數(shù)散戶沒(méi)把這些話放在心上——除了一批人，機(jī)構(gòu)投資者！

銀行股即使是在股災(zāi)期間都扮演著不破金身的角色，其中尤其以股份制銀行為主。而銀行股的特點(diǎn)是被國(guó)營(yíng)及大型民營(yíng)資本把持，股價(jià)在公司基本面沒(méi)有重大變化時(shí)會(huì)一直堅(jiān)挺。

但是，重大變化真的來(lái)了，那就是去杠桿。

2月份之后的兩個(gè)多月，A股還在小陽(yáng)春行情之中。但是有一批股票卻在同期開(kāi)始詭異下跌，那就是部分銀行股，為首的包括民生銀行、光大銀行、浦發(fā)銀行和興業(yè)銀行這四家。

為什么這些股票會(huì)下跌？這也許源于宏觀大牛分析師姜超2月初的一篇報(bào)告：當(dāng)中提到的四家去杠桿深水區(qū)，就是這四家。

根據(jù)16年3季報(bào)得出的同業(yè)負(fù)債+同業(yè)存單占總負(fù)債比例，國(guó)有大行中除了交行該比例達(dá)到20%以上，其余大行均在11%左右；而股份行該比例普遍較高，光大、浦發(fā)、興業(yè)和民生更是在30%以上，很可能無(wú)法達(dá)到三分之一的標(biāo)準(zhǔn)。

在機(jī)構(gòu)投資者眼中，這無(wú)異于是巨大利空。

緊接著的便是這四大股份制銀行開(kāi)始掉隊(duì)銀行股。

浦發(fā)銀行兩個(gè)月累計(jì)下跌14%。

民生銀行累計(jì)下跌14%。

興業(yè)銀行累計(jì)下跌9%。

光大銀行累計(jì)下跌8%。

那么，姜超提到的去杠桿壓力不大的國(guó)有行是怎么樣的呢？

工商銀行在同期從4.6元漲到了接近5元，漲幅接近10%！

農(nóng)業(yè)銀行自3.2元漲到3.4元，漲幅達(dá)到5%以上；

而建行自5.9元漲到6元，漲幅在1%左右，中行則接近持平。

這一起一落之間透露的信息非常明確——當(dāng)時(shí)的投資者開(kāi)始調(diào)整銀行股頭寸品類(lèi)，將股份制銀行轉(zhuǎn)為國(guó)有銀行。

但是現(xiàn)在，這個(gè)情況已經(jīng)發(fā)生了根本性改變。四家股份制銀行，都或早或晚地企穩(wěn)了！如果結(jié)合大盤(pán)來(lái)看可以發(fā)現(xiàn)，這些銀行股的企穩(wěn)，恰恰是大盤(pán)一片狼藉之時(shí)。

市場(chǎng)上約莫有兩類(lèi)投資者。

一類(lèi)是追漲殺跌，跟風(fēng)炒作的散戶游資。他們追求短期收益，卻不諳金融系統(tǒng)的運(yùn)行規(guī)則，乘風(fēng)而上，望風(fēng)而逃，短期利益是他們最關(guān)心的點(diǎn)。

另一類(lèi)是機(jī)構(gòu)投資者，他們了解資本市場(chǎng)運(yùn)行的規(guī)則，精于研究市場(chǎng)規(guī)律。但是由于資金進(jìn)出卻重重受卡，窗口監(jiān)管不時(shí)。大額，低頻的機(jī)構(gòu)投資的特點(diǎn)讓他們?cè)诤芏鄷r(shí)候充當(dāng)了散戶游資的接盤(pán)俠——所以比起短期利益，他們更加在乎短期風(fēng)險(xiǎn)。

市場(chǎng)何時(shí)開(kāi)始真正消化去杠桿的影響？很大程度上要取決于機(jī)構(gòu)投資者對(duì)去杠桿進(jìn)程的理解。而真正能體現(xiàn)機(jī)構(gòu)投資者意志的，恰恰是這些股份制銀行股的企穩(wěn)。

如果身處第一線的金融從業(yè)者敢于做多這四家銀行，我們是不是意味著已經(jīng)可以開(kāi)始做多了呢？

去杠桿不會(huì)結(jié)束，卻會(huì)慢慢凋零。今天，謹(jǐn)以這首紅透金融圈的順口溜，紀(jì)念這一輪浩浩蕩蕩的去杠桿，迎接未來(lái)一輪健康牛慢慢靠近。