創(chuàng)業(yè)板一季報利潤增速下滑 后市難言樂觀

近期樂視風波不斷。在2016年6月復牌后， 樂視網(wǎng) 便步入單邊下行通道，股價從50元附近一路下挫，2017年3月下探至30元，刷新階段新低，其市值也不斷下降。截至2017年4月20日樂視網(wǎng)的總市值超過600億元，達到612億元，排在 創(chuàng)業(yè)板 的第五名。

從業(yè)績方面看，一季度 創(chuàng)業(yè)板 公司預期凈利潤同比增速13.13%，環(huán)比下滑39.97%。機構(gòu)人士指出，結(jié)合估值、業(yè)績、政策等方面的影響分析，對創(chuàng)業(yè)板仍難言樂觀。

創(chuàng)業(yè)板一季報利潤增速下滑

2017年一季度創(chuàng)業(yè)板業(yè)績正面預告(預增、略增、續(xù)盈和扭虧)占比達67.12%，高增速(100%以上)占比接近20%，預計凈利潤總額達172.54億元，同比增長13.13%，環(huán)比下滑39.97%。由于去年同比增速較高帶來的高基數(shù)效應疊加再融資進一步受限可能使得一季度并購利潤大幅減少。此外，伴隨未來市場維持弱勢震蕩趨勢，創(chuàng)業(yè)板塊動態(tài)估值水平繼續(xù)下探。

值得注意的是，對創(chuàng)業(yè)板業(yè)績減速影響較大的公司為 掌趣科技 、 網(wǎng)宿科技 、 光線傳媒 。這三家公司的利潤額占創(chuàng)業(yè)板比重都在1%以上，但是他們的一季報增速都出現(xiàn)了負增長，且相比去年年報增速大幅減速，因此對創(chuàng)業(yè)板整體一季報利潤增速下滑的影響較大。

安信證券指出，創(chuàng)業(yè)板利潤增長來自于三個方面，分別是內(nèi)生增長、外延并購和其他非經(jīng)常性損益。以一季度創(chuàng)業(yè)板凈利潤增速前后20家上市公司為例，結(jié)合 公司公告及相關披露，發(fā)現(xiàn)高增長主要來自外延收購并表，低增長部分主要來自內(nèi)生惡化。從前20家上市公司業(yè)績增長原因來看，外延收購并表占比超過50%，內(nèi)生增長占比不足30%，其中并購標的主要來自衛(wèi)生服務、信息科技和 新能源 領域。從后20家上市公司業(yè)績下滑的原因來看，主營業(yè)務的惡化現(xiàn)象最為顯著，分別有7家公司提及銷售收入下滑和成本上升導致凈利潤大幅下降。

分析人士指出，創(chuàng)業(yè)板的低增長一方面來自行業(yè)景氣下滑帶來的主營業(yè)務惡化；另一方面從去年以來再融資政策不斷收緊，使得并購數(shù)量大幅下滑，缺乏外延的盈利支撐。在監(jiān)管加強并購重組管理后，靠外延并購增長模式帶動業(yè)績的效果大打折扣，而內(nèi)生增長又不及預期，這是樂視網(wǎng)煩惱，也成為創(chuàng)業(yè)板的隱憂。

成長股高估值溢價基礎動搖

在經(jīng)歷了2016年底的兩輪下跌之后， 創(chuàng)業(yè)板指 數(shù)一度下探至1783.74點的短期低點，隨后緩慢攀升，不過4月份再度殺跌，繼續(xù)下探。券商人士表示，結(jié)合估值、業(yè)績、政策等方面的影響分析，創(chuàng)業(yè)板尚難言樂觀。

南京證券 研究所所長周旭表示，樂視網(wǎng)的悲觀預期對創(chuàng)業(yè)板短期會造成一定的擾動，畢竟作為權重股，其股價走勢會直接影響創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的走勢；另一方面，樂視網(wǎng)曾是成長股的典型代表，市場之所以愿意給予其高估的溢價，是由于對其未來發(fā)展有較樂觀的預期，而隨著這一典型代表公司問題頻出，資金鏈條難以維系其不斷擴張的規(guī)模，業(yè)績也下滑明顯，市場將開始質(zhì)疑其到底是真成長還是“講故事”式的盲目擴張。這將使市場降低繼續(xù)給成長股高估值溢價的意愿，而創(chuàng)業(yè)板整體估值均偏高，因此短期創(chuàng)業(yè)板會因樂視受到擾動。

除了樂視帶來的不利因素以外，最近市場氛圍也不利于創(chuàng)業(yè)板走勢。在監(jiān)管聯(lián)手整頓市場的氛圍下， 銀行 委外資金紛紛撤回，游資也受到打壓選擇離場觀望，股市處于流動性不斷流失的過程中。場內(nèi)資金在低風險偏好下，又選擇了抱團消費類的白馬股取暖，造成個股“失血”嚴重，而短期這一現(xiàn)象很難得到改觀，創(chuàng)業(yè)板短期走勢不太樂觀。

銀泰證券陳建華指出，樂視網(wǎng)作為創(chuàng)業(yè)板的龍頭企業(yè)之一，其對創(chuàng)業(yè)板的影響事實上不僅僅停留在權重上?；谶@個角度，樂視網(wǎng)事件可能將使投資者重新全方位審視創(chuàng)業(yè)板上市公司，無論是經(jīng)營模式、公司財務狀況，還是二級市場估值、業(yè)績預期等，預計均將出現(xiàn)較大的調(diào)整。不過這也將有利于投資者更理性的看待證券市場。

分析人士指出，后期創(chuàng)業(yè)板走勢將不僅僅停留在樂視網(wǎng)帶來的影響上，結(jié)合估值、業(yè)績、政策等方面的影響分析，對后期創(chuàng)業(yè)板個股仍需保持必要的謹慎心理，短期對其仍無太多樂觀理由。