“野蠻人”來敲門格力電器兩線作戰(zhàn) 董明珠怎么辦？

在家電業(yè)資深觀察人士劉步塵看來，未來一段時期，董明珠和她領(lǐng)導(dǎo)下的格力電器將不得不兩線作戰(zhàn)，對內(nèi)協(xié)調(diào)與集團(tuán)之間的關(guān)系，對外想方設(shè)法抗拒“野蠻人”入侵，真正考驗董明珠智慧的時候到了。

“我們正在看對方（前海人壽）有什么信息披露，現(xiàn)在還不方便回應(yīng)。”12月1日，格力電器相關(guān)負(fù)責(zé)人對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示。

12月1日，格力股票報收30.59元，上漲7.45%。

11月30日晚，停牌兩天后的格力電器（000651.SZ）突然放出勁爆消息，稱連日來前海人壽已通過二級市場增持格力電器股份至4.13%，直逼舉牌線。

事實上，對于這次被險資盯上，市場上早有征兆。此前，格力電器董事長董明珠就曾表示，收購珠海銀隆除了是出于格力業(yè)務(wù)多元化的要求，也是希望通過提高員工持股來提高格力系控制力，防止“野蠻人”的入侵。此前，中金公司就發(fā)布研究報告認(rèn)為，格力股權(quán)分散、估值偏低、現(xiàn)金流好，是A股最適合被舉牌的公司之一。

盡管在收購銀隆方案被否后董明珠曾先后通過高層增持、員工加薪等多項措施來“力挽狂瀾”，但最終，“野蠻人”還是敲響了格力的大門。這對于剛被免任格力集團(tuán)董事長的董明珠來說，無疑是其近年來所遇到的最大挑戰(zhàn)。

“免去董明珠的格力集團(tuán)職務(wù)，是珠海市國資委作為格力電器大股東在行使話語權(quán)。”在家電業(yè)資深觀察人士劉步塵看來，未來一段時期，董明珠和她領(lǐng)導(dǎo)下的格力電器將不得不兩線作戰(zhàn)，對內(nèi)協(xié)調(diào)與集團(tuán)之間的關(guān)系，對外想方設(shè)法抗拒“野蠻人”入侵，真正考驗董明珠智慧的時候到了。

狼來了？

據(jù)格力30日晚發(fā)布的答復(fù)深交所關(guān)注函公告顯示，公司通過對2016年11月28日收市后前20名股東情況核查，發(fā)現(xiàn)前海人壽保險股份有限公司自2016年11月17日公司股票復(fù)牌至2016年11月28日期間大量購入公司股票，持股比例由今年三季度末的0.99%上升至4.13%，持股排名由公司第六大股東上升至第三大股東。

資料顯示，這次增持格力電器的前海人壽由深圳市寶能投資集團(tuán)有限公司旗下深圳市鉅盛華實業(yè)發(fā)展有限公司（持有前海人壽20%股份）牽頭，聯(lián)合深粵控股、粵商物流、廣州立白集團(tuán)、凱誠恒信倉庫、健馬科技等公司共同籌建，目前公司注冊資本為45億元，法定代表人為寶能系“掌門人”姚振華。

值得注意的是，前海人壽對國資企業(yè)似乎特別鐘情。據(jù)統(tǒng)計，今年一季度前海人壽通過旗下萬能型保險產(chǎn)品和自有資金華泰組合兩只產(chǎn)品，共持股13家國資企業(yè)，其中在一季度就新進(jìn)了金隅股份、冀東水泥、許繼電氣和中國國旅4家國企。

目前，格力電器的第一大股東為珠海市國資委100%掌控的格力集團(tuán)，持股18.22%。此外，第二大股東為格力經(jīng)銷商組成的京海擔(dān)保，持股8.91%，加上董明珠個人的0.74%股權(quán)，格力系控制股權(quán)不足30%。

此外，格力的P/E估值在內(nèi)地所有家電上市企業(yè)中也是最低的，2015年僅為13.1倍，與之對標(biāo)的美的集團(tuán)和青島海爾分別為14.7和18倍，更不用說如惠爾普、九陽股份、蘇泊爾、華帝股份等體量較小的家電企業(yè)（2015年P(guān)/E估值分別為25、24.4、25.5、49倍）了。

“如果被舉牌，舉牌人可以要求格力提高分紅比例，甚至進(jìn)行特別分紅，這將獲得中小股東的支持。”中金公司分析師何偉認(rèn)為，今年前三季度格力在手可支配現(xiàn)金達(dá)1246億，良好的現(xiàn)金流能力可以通過收購資產(chǎn)或者提高分紅率實現(xiàn)市值提升。

劉步塵認(rèn)為，“野蠻人”不等于企業(yè)破壞者，若格力電器真的變成民營企業(yè)，對格力電器發(fā)展反而是有利的。“如果格力變成民營企業(yè)，在激勵體制上將更加靈活。管理層和野蠻人存在尋求一致利益的可能性。”中金公司研報也指出。

董明珠怎么辦？

事實上，前海人壽在格力已經(jīng)潛伏了一年多時間。在格力電器2015年年報中，前海人壽以1.14%的持股比例位居第六大股東；今年一二季度，前海人壽增持至1.5%，位居第四大股東；到了三季度，前海人壽首次公開減持格力電器，持股比例降至0.99%，位居第六大股東。

一位券商人士分析認(rèn)為，如果險資只是純粹的財務(wù)投資，對于公司及股東來說沒有什么可擔(dān)心，“怕就怕背后有別的想法或者其他參與者，寶能和萬科相持不下，現(xiàn)在就出現(xiàn)了恒大？”上述券商人士說。

據(jù)悉，在格力電器2015年年報中，公司前十大股東就出現(xiàn)了對手的身影——一家名為“寧波普羅非”的投資管理有限公司，以0.71%的持股位列第十大股東。工商資料顯示，寧波普羅非為私營法人獨資，唯一股東方為“寧波開聯(lián)實業(yè)發(fā)展有限公司”，后者股東方為美的集團(tuán)創(chuàng)始人、實際控制人何享健以及美的投資控股有限公司。而普羅非和開聯(lián)實業(yè)的法人代表均為何享健之子何劍鋒。

對于目前普羅非是否仍然持有格力電器股份，美的相關(guān)人士表示是老板個人投資，公司不清楚也無法回答。“如果美的與姚振華合作，這場戲就更好看了。”劉步塵說。

而在銀隆方案被否的這個月，格力還發(fā)生了一件重大事情，那就是格力集團(tuán)董事長易位。11月11日，珠海市國資委對外確認(rèn)，已在10月18日對格力集團(tuán)董事會發(fā)出了通知：“免去董明珠同志珠海格力集團(tuán)有限公司董事長、董事、法定代表人職務(wù)。”隨后的28日，珠海市國資委在其官網(wǎng)公布，經(jīng)研究決定“周樂偉同志任珠海格力集團(tuán)有限公司黨委委員、書記。同時，委派周樂偉同志為珠海格力集團(tuán)有限公司董事、董事長、法定代表人。”

公開資料顯示，1970年出生的周樂偉曾任珠海航展公司董事長、珠海市會議展覽局局長、市會展集團(tuán)公司董事長、金灣區(qū)委委員、常委，珠海市航空產(chǎn)業(yè)園黨委委員、管委會副主任等職務(wù)。周樂偉2016年1月至11月23日任珠海市金灣區(qū)委常委、區(qū)人民政府常務(wù)副區(qū)長，被當(dāng)?shù)孛襟w稱為“珠海市政府重點培養(yǎng)的年輕干部”。

劉步塵認(rèn)為，由于格力集團(tuán)實際上是一個代理國資委持有格力電器股權(quán)的“牌子”，對于正值上升期的周樂偉來說，不可能會接受空降到這樣一個沒有任何實權(quán)的地方做一把手，他的到來“或為2018年出任格力電器董事長做鋪墊”。

在前述券商看來，由于前海人壽尚未披露下一步行動，因此無法判斷其立場，“但倘若前海人壽聯(lián)合國資委或競爭對手任何一方，對于董明珠來說都是一大麻煩”。不過，從目前的情況看來，珠海市國資暫時還是站在了董明珠一邊。

據(jù)格力電器公告稱，11月29日公司收到格力集團(tuán)的書面回復(fù)，格力集團(tuán)近期無計劃對格力電器進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)重組以及其他重大影響的事項。