可轉(zhuǎn)債市場熱度不減 基金經(jīng)理喊“避險”

10月26日，可轉(zhuǎn)債的熱炒態(tài)勢依然明顯，有近30只可轉(zhuǎn)債盤中臨時停牌。部分基金經(jīng)理提示，在大幅上漲后，這些可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價率已嚴重偏離正常水平，蘊含較大投資風險，接下來大幅下跌的可能性較大，投資者應(yīng)及時回避。另外，投資者應(yīng)從可轉(zhuǎn)債對應(yīng)正股的基本面及估值水平等因素出發(fā)，聚焦消費電子、順周期等領(lǐng)域，篩選價位合理標的。

近30只可轉(zhuǎn)債盤中臨停

同花順數(shù)據(jù)顯示，26日的市場上有近30只可轉(zhuǎn)債盤中臨時停牌。其中，通光轉(zhuǎn)債、九洲轉(zhuǎn)債等10只可轉(zhuǎn)債停牌兩次。從交易情況來看，通光轉(zhuǎn)債當天收漲逾80%，成交186.32億元，轉(zhuǎn)股溢價率由12.03%升至99.99%；九洲轉(zhuǎn)債漲逾70%，英聯(lián)轉(zhuǎn)債漲逾40%。

實際上，可轉(zhuǎn)債的瘋狂行為在上周就已開始，如10月19日（上周一），藍盾轉(zhuǎn)債當天上漲64.1%；10月23日（上周五），可轉(zhuǎn)債全市場成交額突破1900億元，相當于當日中小板市場成交額的1.5倍。從26日的行情來看，上周部分大漲的可轉(zhuǎn)債已掉頭大跌。比如，前一個交易日大漲48.28%的智能轉(zhuǎn)債26日大跌了14.42%，日內(nèi)分別因漲、跌20%臨時停牌各一次。萬里轉(zhuǎn)債繼上周四盤中觸摸到507元高點后便掉頭下行，后面兩個交易日分別跌去26.72%和5.28%。

平安可轉(zhuǎn)債基金經(jīng)理韓克對中國證券報記者表示，近期部分可轉(zhuǎn)債劇烈上漲的現(xiàn)象有幾個明顯特征，一是劇烈上漲標的多為存量規(guī)模較小的標的，規(guī)模往往小于1億元或者小于2億元，便于資金拉抬價格；二是可轉(zhuǎn)債脫離正股波動，轉(zhuǎn)股溢價率提升，并且已經(jīng)嚴重偏離正常水平；三是日內(nèi)或者日間劇烈波動，往往大幅上漲后是大幅下跌。

鵬華基金公募債券投資部基金經(jīng)理、鵬華可轉(zhuǎn)債基金經(jīng)理王石千指出，可轉(zhuǎn)債價格的變化主要由正股價格的走勢驅(qū)動，股票市場上漲會帶動可轉(zhuǎn)債市場。但是，最近幾個交易日一些可轉(zhuǎn)債的漲幅非常驚人，完全脫離了正股的走勢，其背后的原因主要是這些可轉(zhuǎn)債存續(xù)規(guī)模很小，資金進行集中炒作，對價格的影響很大。

資金驅(qū)動

韓克表示，這些標的異動主要是部分投機資金深度參與導(dǎo)致，可轉(zhuǎn)債價格的波動完全脫離正股基本面和轉(zhuǎn)股溢價率的約束，屬于純粹的投機行為。“今年早些時候，市場也出現(xiàn)過類似情況。從過往來看，這種現(xiàn)象的持續(xù)時間不長，監(jiān)管也會給出相應(yīng)的警示，建議投資者在可轉(zhuǎn)債的投資中，規(guī)避這種價格波動過大的標的。”

實際上，早在上周五晚間，相關(guān)部門就對可轉(zhuǎn)債的瘋狂炒作行為做出了風險警示。其中，上交所表示，滬市上周共發(fā)生17起證券異常交易行為，上交所對此采取了書面警示等自律監(jiān)管措施；將可轉(zhuǎn)債交易情況納入重點監(jiān)控，對影響市場正常交易秩序、誤導(dǎo)投資者交易決策的異常交易行為及時實施自律監(jiān)管。深交所也發(fā)文稱，對“正元轉(zhuǎn)債”“智能轉(zhuǎn)債”“藍盾轉(zhuǎn)債”“萬里轉(zhuǎn)債”等價格漲跌異常的可轉(zhuǎn)債持續(xù)進行重點監(jiān)控，并及時采取監(jiān)管措施。

王石千提醒，上述這類可轉(zhuǎn)債價格的上漲，主要由資金驅(qū)動而非基本面驅(qū)動，部分品種估值嚴重偏高，后續(xù)大幅回落的可能性很大。長城基金固定收益部基金經(jīng)理張棪表示，近期部分可轉(zhuǎn)債成交量和換手率出現(xiàn)大幅提升，此類可轉(zhuǎn)債的波動與基本面無關(guān)，波動不確定性較大，長期來看蘊含較大的投資風險。

需關(guān)注市場供應(yīng)因素

“避開投機屬性過重的品種，其他可轉(zhuǎn)債仍有布局機會。”韓克表示，目前權(quán)益市場風格有所切換，選擇難度有所增加，可轉(zhuǎn)債有一定的防御性，可優(yōu)先選擇價位較低、轉(zhuǎn)股溢價率也不高的標的。

富國雙債增強債券基金擬任基金經(jīng)理俞曉斌則表示，在擇券時，應(yīng)將可轉(zhuǎn)債對應(yīng)正股的基本面及估值水平作為優(yōu)先考量的因素。同時，利用好可轉(zhuǎn)債品種特有的債底保護特性，在合理價位參與投資。王石千則指出，在可轉(zhuǎn)債的投資上，投資者接下來可關(guān)注新發(fā)可轉(zhuǎn)債的投資機會。尤其是新發(fā)可轉(zhuǎn)債上市初期的絕對價格和估值水平，可能會更具有吸引力。

此外，招商產(chǎn)業(yè)債券基金的基金經(jīng)理馬龍對中國證券報記者表示，展望第四季度，可轉(zhuǎn)債市場有望在基本面與政策面雙重驅(qū)動下重回上漲態(tài)勢，可具體關(guān)注以下三方面：一是消費電子方面，蘋果和華為的新產(chǎn)品隨時有望提振市場情緒；二是順周期行業(yè)如建筑建材、交運、有色化工行業(yè)、汽車、大金融等；三是關(guān)注三季報業(yè)績預(yù)增且基本面良好的標的。馬龍還說，需關(guān)注市場供應(yīng)因素可能帶來的影響。截至9月底，已拿到批文的可轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模超過700億元，第四季度供應(yīng)規(guī)模或較大，有可能會對可轉(zhuǎn)債市場產(chǎn)生一定壓力。