姚老板看上了格力 但董小姐已提前下好三步棋

世界有沒有愛上格力，我不知道，但寶能系的姚老板一定是愛上了。格力電器11月30日晚間公告稱，前海人壽在短短8個交易日，持股比例由0.99%直線躥升至4.13%，距離舉牌只剩一步之遙，不少人預測前海人壽將來還會有動作。但董小姐的三招殺手锏也是威力十足，不愧是資本市場的“老司機”。又一場資本大戰(zhàn)，拉開帷幕。

增持靜悄悄 股價卻高調的一路飆

近期，格力電器風波不斷，先是收購珠海銀隆、進軍新能源汽車行業(yè)受阻，而后是董明珠辭任母公司格力集團董事長，市場開始對格力的未來擔憂。離奇的是，格力電器在今年11月17日股票復牌后，股價卻出現(xiàn)異乎尋常的連續(xù)上漲。

格力電器11月17日-28日股價走勢圖

統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，在11月17日-28日的8個交易日中，格力電器的股價猛漲27.1%，換手率達32%。同時，每日成交額也在迅速攀升，11月23日-25日三個交易日分別達到了82億元、84億元、83億元，之后的28日成交額一舉突破百億元大關，達到118.6億元，成為當日成交額僅次于中國建筑的股票。

股票異常波動，引來了深交所的問詢。11月28日晚，深交所發(fā)布問詢函，要求格力電器說明控股股東及實際控制人是否計劃對公司進行股權轉讓、資產(chǎn)重組以及其他對公司有重大影響的事項。格力電器的股票則于11月29日停牌。

諸多機構和媒體紛紛猜測，險資大舉增持或是股價異常上漲的根源。格力電器11月30日晚公告，發(fā)現(xiàn)前海人壽自11月17日-28日期間大量購入公司股票，持股比例由今年三季度末的0.99%上升至4.13%，直逼5%舉牌線，躍升為格力電器第三大股東。

作為寶能系的得力干將，前海人壽在近兩年的資本市場上備受關注。這次大舉增持格力電器，不得不讓人對姚振華的真實意圖浮想聯(lián)翩。有業(yè)內人士分析，若不是深交所的問詢，前海人壽或許還將做個安靜的美男子，靜靜地買入股票，直到達到舉牌紅線，才會華麗亮相。

受此影響，12月1日，格力電器盤中沖擊漲停，一度漲逾9%，股價最高報31.32元，創(chuàng)上市以來新高，最終收報30.59元/股，上漲7.45%。

不怪別人眼紅 只是自己太好

那么問題來了，前海人壽短時間大舉增持格力電器，看中了什么？和此前寶能系增持萬科股票同樣的邏輯，行業(yè)領先、業(yè)績良好、股價較低、大股東持股比例不高的優(yōu)質藍籌股，讓不差錢的險資們垂涎欲滴。

董明珠 資料圖

中金公司11月28日的研報分析，格力是A股最適合被舉牌的公司之一。由于格力股權結構分散，公司第一大股東格力集團僅持股18.22%，與格力關系密切的第二大股東是格力經(jīng)銷商組成的京海擔保，持股8.91%，加上董明珠個人的0.74%股權，格力系控制股權不足30%。其次，格力的P/E估值在內地所有家電上市企業(yè)中是最低的，2015年僅為13.1倍。同時，格力現(xiàn)金流好，在手可支配現(xiàn)金高達1246億元。

中金公司認為，險資一旦舉牌，可以要求格力提高分紅比例，甚至進行特別分紅，這也會獲得中小股東的支持。加上此前終止收購銀隆讓格力進入了空當期，亦給了前海人壽增持機會。

董明珠此前也對“野蠻人”入侵表達過擔憂。她表示，收購珠海銀隆除自身產(chǎn)業(yè)多元化的需求外，還希望通過提高員工持股來提防“野蠻人”入侵。但這步看似一石二鳥的好棋，還是沒有得到股東的認可。

以前海人壽持股4.13%計算，所持格力電器市值約為70億元左右。若以12月1日的收盤價30.59元/股計算，還需投入16億元以上的資金才能夠完成舉牌。

三招反擊 拔高前海人壽增持難度

前海人壽是否還會繼續(xù)增持，又想達到何種目的，現(xiàn)在還不得而知。但萬科的逼宮大戲、南玻A高管集體出走，都有以前海人壽為代表的寶能系身影，不得不讓人多加揣測。

混跡資本市場多年的董小姐，對于前海人壽短時間的大舉增持，又有什么反應？如果我們現(xiàn)在反觀格力電器前期的三次不太尋常的行動，或許能看出董明珠應對此事的態(tài)度。

首先，就在前海人壽大舉增持股票的11月17日-28日，格力電器董事連續(xù)增持，似乎有意打起了“保衛(wèi)戰(zhàn)”。11月17日至28日期間，格力電器副總裁、財務負責人、董事會秘書望靖東三次增持，共增持155800股，公司董事徐自發(fā)及家人先后增持774800股，以上共增持930600股。有分析認為，雖然上述增持不足100萬股，與前海人壽的大舉增持相比，有些小兒科。但考慮到上述人員的特殊身份和買入時間節(jié)點，或許透露出格力電器在股權保衛(wèi)戰(zhàn)上的態(tài)度。

接著，11月24日，格力突然宣布所有員工加薪1000元。以目前格力7萬多員工計算，一年算下來，單是這次加薪就耗掉格力近10億元現(xiàn)金，這被市場解讀為在短時間內降低公司利潤，減少股東分紅的目的。

最后，就是這招提前公布前海人壽增持股票的行動，通過股價拉升，增加前海人壽的增持成本。格力電器11月30日晚公布了前海人壽大舉增持股票至4.13%的消息，并宣布股票于12月1日起復牌。而1日格力電器的股價表現(xiàn)，已經(jīng)證明這招十分奏效，股價最終收漲7.45%。以1日股票的收盤價計算，如果要取代持股18.22%的格力集團成為格力第一大股東，則需要260億元左右的資金。在考慮舉牌沖擊成本的情況下，增持所需動用的資金量可能遠超這一數(shù)字。

值得注意的是，據(jù)中金公司研報數(shù)據(jù)，格力電器賬面上趴著1246億元現(xiàn)金，如果能征得中小股東同意，格力實施股權回購計劃，即可強力阻擊“入侵者”。

格力內憂外患 前景也不“美麗”

如果說，收購珠海銀隆失敗，“野蠻人”隨時可能入侵，讓董小姐面臨外患，那珠海國資委在關鍵時點的動作則可謂內憂。董明珠已不再擔任母公司格力集團董事長，珠海市國資委11月28日任命了周樂偉為珠海格力集團黨委委員、書記、董事長及法定代表人。

有媒體援引業(yè)內人士的分析認為，珠海國資委派政府官員當法人代表、董事長、黨委書記這么多重要職務，未來其將代表第一大股東意見，而大股東在上市公司發(fā)言是至關重要的，珠海國資委是在有意加強對上市公司的控制。

從目前看來，格力集團與格力電器尚相處融洽，但由于雙方“人馬”在小家電、商標使用權等方面的分歧，確實存在。格力集團與格力電器甚至曾以“父子之爭”聞名于資本市場。

同時，格力電器也面臨著與業(yè)內巨頭的競爭。在美的、海爾等頻頻出手海外并購項目，進軍其他產(chǎn)業(yè)的同時，格力電器卻在收購珠海銀隆上折戟。民生證券分析師馬科表示，目前我國空調行業(yè)滲透率已接近飽和，行業(yè)整體以及龍頭份額增長空間都較為有限。在行業(yè)其他龍頭紛紛布局時，公司外延式多元化發(fā)展、尋找新的利潤增長點迫在眉睫，否則將被包括美的等在內的競爭對手越落越遠。