淘天新增0.6%服務(wù)費(fèi)，或?qū)?chuàng)收248億元，多家投行看漲股價(jià)

前不久，阿里電商宣布對(duì)商家經(jīng)營(yíng)規(guī)則進(jìn)行新一輪調(diào)整，淘天集團(tuán)宣布自9月1日起開(kāi)始對(duì)商家收取0.6%的“基礎(chǔ)軟件服務(wù)費(fèi)”，旗下二手電商平臺(tái)閑魚(yú)也將于同期對(duì)賣(mài)家收取0.6%至1%不等的服務(wù)費(fèi)，這也意味著淘系電商的變現(xiàn)能力又上了一個(gè)臺(tái)階。

據(jù)媒體估算，僅以2020年的GMV來(lái)看，淘天此次收取0.6%的技術(shù)服務(wù)費(fèi)將帶來(lái)248億的新增收入。

消息曝光后的第一個(gè)交易日，阿里巴巴股價(jià)應(yīng)聲上漲5%，高盛、花旗、摩根大通等多家投行也對(duì)阿里即將公布的新一季財(cái)報(bào)，一致給出了看多預(yù)期。

高盛公布的研報(bào)稱(chēng)，受益于此次商家經(jīng)營(yíng)政策調(diào)整，淘天集團(tuán)本財(cái)季的GMV增長(zhǎng)將重新加快，下半財(cái)年的EBITA利潤(rùn)也將提升4至14%，給予阿里“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，港股目標(biāo)價(jià)104港元。

在高盛之外，多家國(guó)內(nèi)投行也預(yù)測(cè)淘天集團(tuán)的GMV和貨幣化率有望提升，尤其是阿里媽媽在4月中旬推出的“全站推廣”，將成為淘系電商增長(zhǎng)的新引擎。

不難看出，投行給出了超預(yù)期，也是認(rèn)定淘系電商未來(lái)會(huì)更加掙錢(qián)，電商業(yè)務(wù)的GMV、利潤(rùn)以及貨幣化率都將實(shí)現(xiàn)，這也讓阿里本月底在港股的雙重上市，更加值得期待。

淘天新增0.6%服務(wù)費(fèi)，或?qū)?chuàng)收248億元

今年一季度，阿里發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，淘天集團(tuán)GMV同比實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)增長(zhǎng)，但廣告收入同比僅增長(zhǎng)5%，也就是說(shuō)，淘系電商的訂單量增長(zhǎng)迅猛，但落到口袋里的實(shí)際收入?yún)s沒(méi)跟上。

阿里解釋稱(chēng)，GMV增長(zhǎng)主要來(lái)自淘寶，淘寶商家不繳納傭金，所以變現(xiàn)率不及預(yù)期。不過(guò)，阿里的高管們也承諾，平臺(tái)會(huì)通過(guò)一系列新舉措，將GMV增長(zhǎng)更多地轉(zhuǎn)化為實(shí)實(shí)在在的收入增長(zhǎng)。

4月中旬，阿里媽媽“全站推廣”這一全新的廣告產(chǎn)品應(yīng)運(yùn)而生，聲稱(chēng)要盤(pán)活整個(gè)淘系的全局流量賦能商家。

有券商分析指出，“全站推廣”打通了付費(fèi)和自然流量之間的雙向通道，有望成為淘系增長(zhǎng)新飛輪的關(guān)鍵引擎，帶動(dòng)整體GMV增長(zhǎng)以及貨幣化率提升。

換言之，淘天的商家再也“沒(méi)有免費(fèi)的流量”了，而中小商家為了維持同樣的轉(zhuǎn)化率，勢(shì)必要投入更多的成本。據(jù)第一財(cái)經(jīng)報(bào)道，有賣(mài)家初期試水“全站推廣”，需要將投放預(yù)算設(shè)置為該商品歷史投放總預(yù)算的1.5倍左右，才能保障ROI的穩(wěn)定實(shí)現(xiàn)。

阿里CFO徐宏預(yù)此前表示，在2025財(cái)年(截至2025年3月31日)的下半年，外界就能看到“全站推廣”帶來(lái)的營(yíng)收增長(zhǎng)。顯然，投行的預(yù)期更加迫不及待，提前半年就看漲了“全站推廣”的潛力。

7月中旬，阿里的“印鈔能力”進(jìn)一步提升。據(jù)晚點(diǎn)LatePost報(bào)道，淘天將開(kāi)始收取基礎(chǔ)軟件服務(wù)費(fèi)，費(fèi)率為每筆訂單確收成交金額的 0.6%，收費(fèi)對(duì)象主要面向淘寶商家。

此外，阿里旗下的二手電商平臺(tái)閑魚(yú)也宣布從9月1日開(kāi)始向賣(mài)家收取0.6%的基礎(chǔ)軟件服務(wù)費(fèi)，單筆最高收取60元;產(chǎn)生的成交訂單數(shù)量大于10件且累計(jì)成交金額大于10000元的賣(mài)家，每一筆訂單按實(shí)際成交金額的1%收取軟件服務(wù)費(fèi)。

此前，淘系電商的C店不會(huì)基于店鋪的訂單成交額向平臺(tái)支付一定費(fèi)率，商家投入的主要是廣告費(fèi)用。第一財(cái)經(jīng)據(jù)此算了一筆賬，以2020財(cái)年的表現(xiàn)來(lái)看，阿里旗下的“中國(guó)零售商業(yè)”總體GMV為6.589萬(wàn)億元，營(yíng)收3327.5億元(其中天貓的傭金收入為710.86億元)，由此計(jì)算阿里“中國(guó)零售商業(yè)”的take rate為5.05%。

天貓同時(shí)賺廣告和傭金，take rate肯定高于這個(gè)水平，而“免費(fèi)開(kāi)店”的淘寶則一定是低于5.05%的。按GMV的0.6%增收服務(wù)費(fèi)，意味著淘寶的take rate將直接提升0.6%，放在2020財(cái)年，這意味著淘天將因此多賺248億元，而阿里上個(gè)季度的凈利潤(rùn)是479.51億元。

也就是說(shuō)，僅僅是對(duì)淘寶中小商家增收0.6%的技術(shù)服務(wù)費(fèi)，每個(gè)季度的凈利潤(rùn)就能增長(zhǎng)13%左右。

雙重上市在即，提振股價(jià)勢(shì)在必行

本月底，阿里將在港股完成雙重上市，這或許是淘天不斷提升“煉金術(shù)”的另一重考量。

5月14日，阿里宣布將在2024年8月底完成香港主要上市轉(zhuǎn)換，成為紐交所和聯(lián)交所雙重主上市身份公司。海豚投研分析稱(chēng)，在香港完成主上市后，阿里就能夠進(jìn)入港股通，吸引更多內(nèi)地的南下資金來(lái)投資。

但最近三年來(lái)，阿里的股價(jià)卻一直萎靡不振，市值已不足巔峰時(shí)期的四分之一，這對(duì)于投資者而言，實(shí)在是缺乏吸引力。為此，阿里也一直通過(guò)增持、回購(gòu)和分紅等方式，試圖吸引到國(guó)內(nèi)險(xiǎn)資等長(zhǎng)線資金配置。

1月23日，在孫正義出清阿里股票的同時(shí)，馬云與蔡崇信一同出手增持。據(jù)美國(guó)證券交易委員會(huì)網(wǎng)站文件顯示，蔡崇信家族基金B(yǎng)lue Pool增持了價(jià)值1.5億美元的阿里股票。另?yè)?jù)外媒消息稱(chēng)，馬云同期也在大手筆增持阿里股票，購(gòu)買(mǎi)了約5000萬(wàn)美元的阿里股票，持股比例升至4.3%。

2月7日，在發(fā)布財(cái)報(bào)的同期，阿里還宣布將股份回購(gòu)計(jì)劃增加250億美元，股份回購(gòu)總規(guī)模增至650億美元，回購(gòu)有效期將延長(zhǎng)至2027年3月底。今年上半年，阿里已經(jīng)累計(jì)斥資106億美元進(jìn)行回購(gòu)。

在分紅額度上，阿里也并不吝嗇，2024財(cái)年累計(jì)分紅40億美金，其中常規(guī)分紅24億美金，特別分紅是16億美金。按照這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，即使特別分紅以后沒(méi)有，接下來(lái)三年分紅上，估計(jì)每年至少25億美金。

即使如此，截至8月5日，阿里港股的收盤(pán)價(jià)格與年初相比幾乎持平，仍然維持在74港幣的低位，較巔峰時(shí)的298港幣相去甚遠(yuǎn)。此外，菜鳥(niǎo)、盒馬等子業(yè)務(wù)的上市申請(qǐng)相繼撤回，也讓阿里雙重上市的前景蒙上了一層陰霾。

而在此時(shí)，淘天上線“全站推廣”，增收0.6%的技術(shù)服務(wù)費(fèi)，將經(jīng)營(yíng)策略回歸營(yíng)收和利潤(rùn)，無(wú)疑是一個(gè)更穩(wěn)妥的選擇。畢竟，一家企業(yè)的現(xiàn)金流以及掙錢(qián)的能力，決定了投資者的投資信心。

在完成雙重上市之后，阿里股價(jià)或?qū)⒂瓉?lái)久違的回暖。