中國民生銀行首席研究員溫彬：擴內(nèi)需、穩(wěn)外需 保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間

回顧2021年，新冠肺炎疫情仍在持續(xù)演變，但主要經(jīng)濟體疫苗接種加快普及，疫情防控形勢整體向好，在持續(xù)的寬松政策刺激下，需求加快釋放，帶動全球經(jīng)濟較快復蘇。與需求較快釋放形成反差的是，主要經(jīng)濟體復工復產(chǎn)能力有限，產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈復蘇不完整，供需缺口不斷擴大，推動通貨膨脹持續(xù)升溫。

國際定價的能源和原材料等大宗商品經(jīng)歷了價格的快速上漲，對我國形成輸入型通脹壓力。我國PPI上漲較快，但CPI漲幅相對溫和，二者之間的剪刀差屢創(chuàng)新高。原材料價格上漲，價格傳導不暢，擠壓了一部分企業(yè)的利潤，國內(nèi)生產(chǎn)和需求開始所放緩。第三季度GDP增長回落至4.9%，環(huán)比僅增長0.2%，經(jīng)濟出現(xiàn)了新的下行壓力。對于明年，在關注通脹是否會上升的同時，也要關注如何穩(wěn)增長，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。

在今年和明年工作承上啟下之際，設定合理的經(jīng)濟增長目標是十分必要的。從中長期來看，實現(xiàn)“十四五”時期及2035年“經(jīng)濟總量再邁上新的大臺階”等一系列經(jīng)濟社會發(fā)展的遠景目標，需要有一定的經(jīng)濟增長作為支撐。從短期來看，設定經(jīng)濟增長目標，有助于對經(jīng)濟社會發(fā)展工作形成引導，合理的經(jīng)濟增長水平也是實現(xiàn)新增就業(yè)、居民收入、國際收支平衡等短期目標的保障。考慮到明年國內(nèi)外發(fā)展環(huán)境中仍然存在較多不確定因素，結(jié)合我國經(jīng)濟發(fā)展的實際情況，體現(xiàn)穩(wěn)中有進工作要求，并保持經(jīng)濟增長目標的連續(xù)性，將2022年的GDP增長目標設定為“5.5%-6%”，具有一定合理性。

從當前我國經(jīng)濟的復蘇形勢上看，受多地疫情散點反彈、能源價格上漲、電力供應不足等影響，今年第三季度我國GDP增速回落至5%以下，環(huán)比增速也明顯低于近年來的同期水平，經(jīng)濟下行壓力不小。雖然完成今年的經(jīng)濟增長目標問題不大，但明年經(jīng)濟增長向5.5%-6%的水平回歸仍然具有一定挑戰(zhàn)。因此，宏觀政策要加大對穩(wěn)增長的支持力度，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間，關鍵要抓住“擴內(nèi)需”和“穩(wěn)外需”兩個支撐點。

對于內(nèi)需而言

在疫情反復演變、自然災害頻發(fā)、限電限產(chǎn)等多重因素影響下，近期國內(nèi)生產(chǎn)和需求均呈現(xiàn)出一定的擴張放緩跡象，制造業(yè)PMI指數(shù)自今年4月以來就呈現(xiàn)持續(xù)回落態(tài)勢，并連續(xù)2個月位于收縮區(qū)間，直到11月電力供應緊張狀況緩解之后才重新回到榮枯線之上。盡管反映需求景氣度的新訂單PMI指數(shù)也有回升，但是已經(jīng)連續(xù)4個月位于收縮區(qū)間，仍未浮出榮枯線。

具體到宏觀經(jīng)濟上，今年投資發(fā)力相對克制，制造業(yè)投資表現(xiàn)尚好，但基建投資增速回落較明顯；消費受疫情反復的影響較大，線下消費、服務消費的復蘇仍有阻礙。但我國有巨大的國內(nèi)市場，市場主體多，內(nèi)需潛力大。

穩(wěn)定明年經(jīng)濟增速，必須要繼續(xù)加大力度調(diào)動市場主體積極性，釋放內(nèi)需潛力。這其中一方面是提振消費需求，激發(fā)市場主體消費能力和消費意愿，既要保住汽車、家電等傳統(tǒng)大宗消費，又要釋放線下消費、服務消費潛力，大力培育消費新業(yè)態(tài)、新模式，促進消費升級。另一方面是穩(wěn)定投資增速，優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，促進制造業(yè)發(fā)展和轉(zhuǎn)型升級，發(fā)揮重大項目工程對投資的拉動作用。

對于外需而言

得益于全球經(jīng)濟加快復蘇和我國率先復工復產(chǎn)，生產(chǎn)供應能力較強，我國對外出口快速增長，貿(mào)易順差屢創(chuàng)新高，預計全年出口占全球市場的份額將持續(xù)提升。貨物和服務凈出口對去年經(jīng)濟增長的貢獻率達到28%，今年前三季度接近20%，對我國近兩年經(jīng)濟恢復性增長發(fā)揮了積極作用。對于明年，隨著發(fā)達國家刺激政策退出、新興市場疫情緩解產(chǎn)能恢復，我國外部需求大概率會減弱。如果內(nèi)需提振不能有效彌補，那么經(jīng)濟實現(xiàn)增長目標就會面臨較大壓力。因此，在擴內(nèi)需的同時，還要穩(wěn)外需，助力經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。

為實現(xiàn)經(jīng)濟社會發(fā)展目標，宏觀政策要進一步做好跨周期調(diào)節(jié)，聚焦于優(yōu)化政策結(jié)構(gòu)和保市場主體持續(xù)發(fā)力。

財政稅收方面

優(yōu)化財政支出結(jié)構(gòu)，加大力度保基層運轉(zhuǎn)，持續(xù)改善民生；合理優(yōu)化資金來源和投向，加大對重點項目的支持力度，穩(wěn)定投資增速；繼續(xù)實施中小企業(yè)減稅降費以及延遲繳納政策，針對明年貿(mào)易形勢變化，及時調(diào)整優(yōu)化出口退稅政策；做好政策銜接，綜合考慮企業(yè)的恢復狀況、需求和政策空間，有些政策可以長期化實施，有些政策可以繼續(xù)進行階段性延續(xù)。

貨幣金融方面

提升政策的自主性、前瞻性和有效性，圍繞市場主體制定政策，適時降準釋放長期資金，加大對實體經(jīng)濟特別是中小微企業(yè)的支持力度；發(fā)揮結(jié)構(gòu)性政策的精準滴灌作用，加大對制造業(yè)、普惠金融、科技創(chuàng)新、“專精特新”、綠色發(fā)展等重點領域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度；用好支小再貸款、碳減排支持工具、支持煤炭清潔高效利用的專項再貸款等政策工具，改善信貸結(jié)構(gòu)，促進信貸規(guī)模增長；加強對人民幣匯率的逆周期調(diào)控，增加匯率彈性，既要防止人民幣過度升值對出口形成抑制，又要避免因美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向可能帶來的人民幣貶值預期；進一步豐富和完善金融衍生產(chǎn)品，引導企業(yè)樹立“風險中性”理念，合理運用期貨套期保值工具應對原材料價格的波動風險。