預(yù)案公布后下跌居多 A股高送轉(zhuǎn)套路難再

春節(jié)剛過，一大波高送轉(zhuǎn)預(yù)案又在路上。借高送轉(zhuǎn)概念拉升股價，借機(jī)減持或增發(fā)，長久以來被視為A股炒作套路之一。但記者梳理發(fā)現(xiàn)，隨著2016年度高送轉(zhuǎn)預(yù)案的不斷發(fā)布，相關(guān)個股股價下跌居多，借機(jī)減持或增發(fā)受到的監(jiān)管也越來越嚴(yán)。

三分之二個股公布高送轉(zhuǎn)預(yù)案后下跌

自去年11月份開始，上市公司陸續(xù)公布2016年度股票分紅預(yù)案，因?yàn)榭梢栽鰪?qiáng)流動性，形成“價格幻覺”，高送轉(zhuǎn)方案受到許多公司青睞。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，截至2月4日，已有66家上市公司公布包含送股、轉(zhuǎn)增方案的分紅預(yù)案，其中10股送轉(zhuǎn)10股及以上的公司數(shù)達(dá)60家。

記者梳理以上60家上市公司發(fā)現(xiàn)，自去年11月上市公司開始公布2016年度分紅預(yù)案至3日收盤，股價下跌的公司數(shù)約為40家，高送轉(zhuǎn)預(yù)案通常只能拉升一兩天的股價，此后股價掉頭向下，不少個股跌幅超30%。

如，去年12月2日公布10股轉(zhuǎn)增20股預(yù)案的上市公司新易盛，預(yù)案公布當(dāng)天股價沖高至169.5元，此后一路下行，至2月3日收盤報94.9元，跌幅達(dá)44%；去年11月24日公布10股轉(zhuǎn)增10股預(yù)案的東音股份已跌至58元附近，比分紅預(yù)案公布當(dāng)日收盤價跌39%左右。

“送股、轉(zhuǎn)增實(shí)際上并不影響公司估值、股東權(quán)益。”信誠資本基金經(jīng)理?xiàng)钪偃A說。送股、轉(zhuǎn)增分別是將上市公司部分利潤、資本公積金轉(zhuǎn)化為股票，并向股東發(fā)放的分紅形式。所謂高送轉(zhuǎn)，是送股、轉(zhuǎn)增的股票數(shù)與股本相比，比例較高。

楊仲華等業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，往年高送轉(zhuǎn)預(yù)案出來后大多能出現(xiàn)一波上漲行情，近期下跌較多與市場人氣相對低迷、監(jiān)管趨嚴(yán)等因素有關(guān)，也與投資者投資理念更加成熟有關(guān)。

借高送轉(zhuǎn)行情減持增發(fā)損害投資者權(quán)益

高送轉(zhuǎn)作為上市公司分紅安排，本身無可厚非，但不少上市公司借高送轉(zhuǎn)之機(jī)，拉抬股價，趁機(jī)惡意減持或增發(fā)，就在一定程度上損害了部分投資者的權(quán)益，助長了資本市場的炒作之風(fēng)。

通常情況下，送轉(zhuǎn)之后的股票除權(quán)后價格會下降。如每10股送10股后，除權(quán)價格減半。北京問天律師事務(wù)所主任合伙人張遠(yuǎn)忠說，“當(dāng)名義價格下降時投資者會認(rèn)為價格下跌空間減小、上漲空間增加，出現(xiàn)‘價格幻覺’，會更加偏好此類低價股票并給出正溢價。”

有些上市公司正是利用投資者這種心理，在股價有所上升時趁機(jī)減持。如，1月18日晚間，和邦生物披露每10股轉(zhuǎn)增10股、送2股、派現(xiàn)0.1元的高送轉(zhuǎn)預(yù)案同時，公告控股股東擬在未來6個月根據(jù)市場情況，擇機(jī)通過大宗交易減持不超過3億股，占公司總股本的7.47%。

還有一些上市公司借機(jī)增發(fā)。如，北信源2016年11月22日公布的分紅預(yù)案為每10股轉(zhuǎn)增20股派息0.25元。而僅在此11天前，北信源剛披露非公開發(fā)行新股的上市公告書，公司以18.98元每股的價格發(fā)行6650萬股，募集資金12.62億元。

“長期來看，高送轉(zhuǎn)的上市公司股票投資回報將下降。”張遠(yuǎn)忠說，從投資者角度看，高送轉(zhuǎn)套路的本質(zhì)是公司管理者及大股東，利用名義價格的幻覺，侵占外部投資者利益。

“如果成功拉抬股價并減持套現(xiàn)或增發(fā)成功，相關(guān)大股東或上市公司肯定會受益。”楊仲華說，如果股價并沒有因?yàn)楦咚娃D(zhuǎn)概念上漲，上市公司或大股東也沒有損失，受害的只會是高位接盤，或是跟風(fēng)炒作的投資者。

對高送轉(zhuǎn)炒作伴生違規(guī)的監(jiān)管趨嚴(yán)

高送轉(zhuǎn)炒作及其可能伴生的違法違規(guī)事項(xiàng)，監(jiān)管部門已有所關(guān)注。近期披露高送轉(zhuǎn)預(yù)案的北信源、山東華鵬等上市公司均收到交易所關(guān)注函或問詢函。其中，高送轉(zhuǎn)是否配合減持、內(nèi)幕信息的保密情況等成為監(jiān)管層關(guān)注重點(diǎn)。

如，北信源高送轉(zhuǎn)預(yù)案公布后不久，深交所即發(fā)關(guān)注函，要求公司結(jié)合投資機(jī)構(gòu)近三個月公司股票交易情況，補(bǔ)充說明是否存在炒作高送轉(zhuǎn)概念配合機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行減持的情形。

除了加強(qiáng)問詢，相關(guān)制度建設(shè)也在不斷強(qiáng)化中。2016年11月23日，深交所發(fā)布《上市公司高比例送轉(zhuǎn)方案的公告格式》，對上市公司高送轉(zhuǎn)行為加以規(guī)范，要求披露高送轉(zhuǎn)時必須披露業(yè)績預(yù)告，原則上不支持虧損或業(yè)績大幅下滑公司高送轉(zhuǎn)。

在完善相關(guān)制度政策、對上市公司高送轉(zhuǎn)行情進(jìn)行規(guī)范引導(dǎo)的同時，張遠(yuǎn)忠認(rèn)為，監(jiān)管部門應(yīng)嚴(yán)懲利用高送轉(zhuǎn)為大小非套現(xiàn)提供條件，或伙同關(guān)聯(lián)人進(jìn)行股票價格炒作、利益輸送、誘騙中小投資者上當(dāng)?shù)纳鲜泄尽?/p>

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新等業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，證券業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)等市場主體也應(yīng)加強(qiáng)對中小投資者的風(fēng)險教育，不應(yīng)把上市公司的高送轉(zhuǎn)方案與上市公司高盈利或高成長等同起來，引導(dǎo)投資者樹立價值投資的理念。