科技大潮席卷金融業(yè)：人工智能、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈

Lending Club董事長(zhǎng)兼 CEORenaud Laplanche應(yīng)該不會(huì)忘記那些閃閃發(fā)光的日子。

今年4月舊金山Lendit大會(huì)，他被數(shù)千人矚目，在大屏幕舞臺(tái)上，身穿一件印有“Lending Club”字樣的紅色背心，作為這家P2P鼻祖的領(lǐng)袖，他發(fā)表了一場(chǎng)激昂的開場(chǎng)演說。萬豪酒店的會(huì)議廳人滿為患，待演講結(jié)束，追隨者們蜂擁著他離場(chǎng)。

1個(gè)月后，Lending Club爆出內(nèi)幕交易丑聞，董事長(zhǎng)兼CEO Renaud Laplanche引咎辭職，Lending Club股價(jià)一度跌去接近50%，引發(fā)行業(yè)動(dòng)蕩，包括OnDeck Capital、Prosper在內(nèi)的其它幾大P2P平臺(tái)，股價(jià)都不同程度下跌。

輿論紛紛質(zhì)疑，P2P寒冬是否已經(jīng)到來?

Fintech行業(yè)智庫(kù)Lendit的總裁Jason Jones依然樂觀，他告訴鈦媒體記者：“這對(duì)行業(yè)來說是一個(gè)很好的警示，P2P這個(gè)行業(yè)已經(jīng)越過了過去巔峰發(fā)展的時(shí)代，現(xiàn)在是處于被大眾批評(píng)的谷底時(shí)期，未來會(huì)回到一個(gè)大眾逐漸接受的穩(wěn)定狀態(tài)。”

的確，有人持他同樣的觀點(diǎn)。根據(jù)Lending Club5月24日遞交美國(guó)證交委員會(huì)SEC的文件顯示，盛大董事長(zhǎng)陳天橋已持有LendingClub11.7%股份，加上1570萬股期權(quán)，行權(quán)之后的股比將達(dá)到15%左右，成為最大股東，盛大在Renaud Laplanche辭職后，大量增持Lending Club股票，持續(xù)賣出看跌期權(quán)，并買入看漲期權(quán)。盛大在聲明中表示堅(jiān)信Lending Club的商業(yè)模式，相信它將不斷進(jìn)步并優(yōu)化業(yè)務(wù)。

曾經(jīng)很熱的“互聯(lián)網(wǎng)金融”一詞，正在被 Fintech(金融科技，F(xiàn)inance和Technology的合成詞)代替，這意味著這一領(lǐng)域正在回歸技術(shù)的位置。實(shí)際上，根據(jù)cbinsights的細(xì)分行業(yè)統(tǒng)計(jì)， Fintech是2015年最吸金的領(lǐng)域，VC融資總額過85億美元，遙遙領(lǐng)先其他如健康、商務(wù)智能等。

Lending Club所從事的P2P借貸業(yè)務(wù)，只是Fintech的眾多應(yīng)用場(chǎng)景中的一個(gè)。根據(jù)PWC的分類，F(xiàn)intech的行業(yè)布局主要包含了6塊：零售銀行、支付和轉(zhuǎn)賬、借款和理財(cái)、金融財(cái)富管理、保險(xiǎn)、區(qū)塊鏈。

早年在華爾街工作的Jason Jones，做過風(fēng)投、投行、對(duì)沖基金，近年來投資科技企業(yè)。他最近奔波在北京上海的金融科技公司之間，對(duì)比中美情況，他說，目前放貸、支付是Fintech領(lǐng)域的兩大主要業(yè)務(wù)，網(wǎng)貸填補(bǔ)了市場(chǎng)空白，區(qū)塊鏈、財(cái)富管理和互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)也勢(shì)頭日盛，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)在資本市場(chǎng)、承銷、客戶開發(fā)這幾方面提供了顛覆性的機(jī)會(huì)。

從最初貨幣的出現(xiàn)到銀行的運(yùn)作，再到近幾十年來ATM、信用卡、Pose機(jī)的出現(xiàn)，創(chuàng)新一直在推動(dòng)金融產(chǎn)業(yè)不斷前進(jìn)。而這一輪Fintech浪潮，則是以數(shù)據(jù)和技術(shù)為核心驅(qū)動(dòng)力，結(jié)合了互聯(lián)網(wǎng)和創(chuàng)業(yè)的外部視角，重新梳理金融行業(yè)的業(yè)務(wù)，用創(chuàng)新的方法和模式改善用戶體驗(yàn)提高服務(wù)效率。

例如螞蟻金服就是一家典型的Fintech公司，它不僅可以方便地提供支付、理財(cái)?shù)确?wù)，還在增加社交功能，使好友間可以透明、快速、方便地轉(zhuǎn)賬，完全把銀行隱藏在了后臺(tái)(可參考閱讀鈦媒體深度報(bào)道《怪獸螞蟻金服瓜已熟》)。而在美國(guó)，不僅僅各種像Lending Club、Square、Venmo這樣的Fintech創(chuàng)業(yè)公司紛紛涌現(xiàn)，包括高盛、摩根士丹利、富達(dá)在內(nèi)的全球頂尖金融機(jī)構(gòu)和投資機(jī)構(gòu)，也都在積極向數(shù)據(jù)科技為核心的目標(biāo)轉(zhuǎn)型。

隨著人工智能技術(shù)以及區(qū)塊鏈技術(shù)的日漸成熟，F(xiàn)intech也正在向更廣闊乃至傳統(tǒng)的領(lǐng)域蔓延開去。例如機(jī)器學(xué)習(xí)和人工智能，能解決信用欺詐的問題;數(shù)字廣告能低成本拓展金融業(yè)務(wù)，幫助機(jī)構(gòu)以比較低的成本獲得借貸者;區(qū)塊鏈技術(shù)幫助交易者在供應(yīng)鏈上完成支付，幫助商品生產(chǎn)者追蹤貨品流向，起到打假的意義。

“哪怕我們都死了，它也會(huì)繼續(xù)交易”

人工智能正在改變股票交易。

今年1月Aidyia公司啟動(dòng)了一支對(duì)沖基金，其背后的系統(tǒng)借助了多種形式的人工智能技術(shù)，對(duì)各種數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，這些數(shù)據(jù)包括市場(chǎng)價(jià)格、成交量，以及宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、企業(yè)會(huì)計(jì)憑證，然后系統(tǒng)自主做出市場(chǎng)預(yù)測(cè)，以“投票”的方式選出最佳行動(dòng)步驟。

“哪怕我們都死了，它也會(huì)繼續(xù)交易。”Aidyia首席科學(xué)家Ben Goertzel在接受《連線》雜志采訪時(shí)說。

智能投顧，英文名是Robo-advisor，又被稱為“機(jī)器人理財(cái)”、“智能理財(cái)”，是把最基礎(chǔ)的Markowitz 資產(chǎn)組合理論和其衍生模型們應(yīng)用到產(chǎn)品中，在云端低成本、快速、批量化地解決各種數(shù)據(jù)運(yùn)算，再結(jié)合投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好、財(cái)務(wù)狀況與理財(cái)目標(biāo)，通過后臺(tái)算法為用戶提供資產(chǎn)配置建議。

這被認(rèn)為是AlphaGo在Fintech領(lǐng)域的延伸。

智能投顧是一片藍(lán)海市場(chǎng)。知名咨詢公司A.T. Kearney預(yù)測(cè)，美國(guó)智能投顧行業(yè)的資產(chǎn)管理規(guī)模將從2016年的3000億美元增長(zhǎng)至2020年的2.2萬億美元，在國(guó)外市場(chǎng)，目前比較活躍的有Betterment、wealthfront、SIGFIG、Hedgeable、CASHBOARD等公司。

全球智能理財(cái)領(lǐng)域最大的公司Betterment，近日宣布其完成 1 億美元E輪融資，估值已經(jīng)高達(dá)7億美元，管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到39億美元，服務(wù)客戶超過15萬人。

在Betterment平臺(tái)上，用戶回答一系列關(guān)于投資目標(biāo)的問題，然后平臺(tái)根據(jù)回答做分析，給出相應(yīng)的投資組合建議，并且完成投資。它的優(yōu)勢(shì)在于：通過服務(wù)將用戶的所有賬戶以電子賬戶的形式連接起來，用戶可以快速、簡(jiǎn)單地在不同賬戶之間轉(zhuǎn)移資金，整個(gè)過程都是實(shí)時(shí)操作的，沒有滯后。

在另一家智能投顧平臺(tái)Wealthfront上，投資組合包括兩大類：需要納稅的投資組合和退休金投資組合。前者適合個(gè)人賬戶、聯(lián)合賬戶、信托賬戶，后者適用于傳統(tǒng)IRAs賬戶、Roth IRAs賬戶、SEP IRAs賬戶，等等。

其資產(chǎn)類別包括美股、海外股票、新興市場(chǎng)股票、股利股票、美國(guó)國(guó)債、新興市場(chǎng)債券、美國(guó)通脹指數(shù)化證券、自然資源、房產(chǎn)、公司債券、市政債券。投資組合的載體為指數(shù)基金(ETF)，依據(jù)平臺(tái)用戶風(fēng)險(xiǎn)容忍度的不同，向投資者推薦的投資計(jì)劃可能只包括部分類別的資產(chǎn)。在盈利模式方面，智能投顧平臺(tái)還在探究，目前主要以咨詢費(fèi)、年費(fèi)為主。

智能投顧改變了傳統(tǒng)客戶和經(jīng)理面對(duì)面的服務(wù)模式，在美國(guó)，智能投顧更多用來進(jìn)行客戶開發(fā)的工作，以比較低的服務(wù)費(fèi)用吸引到投資者。智能投顧的優(yōu)勢(shì)在于成本低，容易操作，可以避免投資人情緒化的影響，分散投資風(fēng)險(xiǎn)，信息相對(duì)透明。

在傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)看來，機(jī)器人投顧可以開發(fā)比較年輕的的小白客戶市場(chǎng)。

“對(duì)于投資環(huán)境內(nèi)部的人來講，很多術(shù)語可以講得很專業(yè)，然后由基金顧問翻譯成簡(jiǎn)單的話語，再告訴每一個(gè)客戶怎么匹配;而智能投顧是直接面對(duì)個(gè)人客戶的，它必須知道這個(gè)用戶的行為方式是什么，有什么需求，然后把市場(chǎng)中和客戶匹配的趨勢(shì)挑出來，推送一些方案出來。”一位知名投行高管告訴鈦媒體。

不過傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)還處于嘗試階段，并沒有大規(guī)模使用智能投顧。“如果我們大家都是用模型來做的話，模型100%可靠，那么市場(chǎng)上大家要買全買、要賣全部賣，就不可能有市場(chǎng)了。所以其中還是需要人的判斷，才會(huì)有人買、有人賣。”上述人士表示。

人工智能在初級(jí)階段是對(duì)簡(jiǎn)單勞動(dòng)的替代，第二階段則是對(duì)復(fù)雜勞動(dòng)的替代。

Jason Jones認(rèn)為，用智能算法把一筆資金分散投資到若干個(gè)基金，這是一個(gè)操作簡(jiǎn)單但不可持續(xù)的商業(yè)模式。他說：

“智能投顧要真正從產(chǎn)品發(fā)展成一種業(yè)務(wù)，就應(yīng)該提供更多增值服務(wù)，比如找到更多種類的資產(chǎn)，同時(shí)收取更高的費(fèi)用，這樣才能有比較高的投資回報(bào)率。”

機(jī)器人做預(yù)測(cè)，會(huì)不會(huì)涉及隱私侵入的問題?其實(shí)機(jī)器學(xué)習(xí)的概念多少有些被誤解，機(jī)器學(xué)習(xí)只是個(gè)模型，像人類一樣，機(jī)器學(xué)習(xí)是不斷對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行學(xué)習(xí)，利用先進(jìn)的數(shù)學(xué)計(jì)算，去分析消費(fèi)者的風(fēng)險(xiǎn)，就是數(shù)學(xué)模型，至于能不能得到數(shù)據(jù)，還取決于人類愿不愿意給。

智能投顧在中國(guó)

智能投顧的中國(guó)本土化改造正在進(jìn)行。

智能投顧的背后是Markowitz理論，即現(xiàn)代投資(000900,股吧)組合理論(MPT，Modern Portfolio Theory)，由諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主Markowitz創(chuàng)造，主張通過分散的投資組合降低風(fēng)險(xiǎn)，將資金分散在股票、債券、房地產(chǎn)等多方面，并且不降低預(yù)期收益率。

鄭毓棟正著手一場(chǎng)改造。

“用純Markowitz理論，會(huì)使用戶大部分資產(chǎn)都投在海外市場(chǎng)，這顯然是中國(guó)本土不太能夠接受的，所以我們做一些調(diào)整，讓本土投資品種更豐富，在大資產(chǎn)和本土投資上的比重更大一些。”積木盒子智能投顧產(chǎn)品負(fù)責(zé)人鄭毓棟向鈦媒體記者說。

按照Wealthfront、Betterment這些投資機(jī)構(gòu)做出來的資產(chǎn)配置來看，中國(guó)公司的組合占了10%都不到，鄭毓棟和團(tuán)隊(duì)進(jìn)行調(diào)整后，中國(guó)大概占到五成至六成的規(guī)模。

積木盒子旗下一家公司爭(zhēng)取到持牌的基金銷售資質(zhì)，已經(jīng)跟近60家主流的公募基金公司簽約，把產(chǎn)品引到平臺(tái)。鄭毓棟和團(tuán)隊(duì)從公募基金中選出10個(gè)資產(chǎn)類型，涵蓋1500多種產(chǎn)品，包括國(guó)內(nèi)的大盤股、中小創(chuàng)、高收益、債券、現(xiàn)金、黃金等等。

他也在對(duì)機(jī)器學(xué)習(xí)進(jìn)行改進(jìn)：把所有重要的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)輸入系統(tǒng)，系統(tǒng)不斷進(jìn)行學(xué)習(xí)，觀察各組經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的狀態(tài)下，市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顟B(tài)，經(jīng)過長(zhǎng)時(shí)間的學(xué)習(xí)和訓(xùn)練以后，系統(tǒng)可以精確地調(diào)整算法模型。

比如機(jī)器學(xué)習(xí)的一個(gè)模型把針對(duì)黃金的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)因子調(diào)得很高，這個(gè)指標(biāo)影響美元指數(shù)，當(dāng)美元指數(shù)走弱的時(shí)候，系統(tǒng)就增加了黃金的配置，但美元指數(shù)不是永遠(yuǎn)對(duì)黃金都有太大的影響，所以機(jī)器學(xué)習(xí)會(huì)根據(jù)市場(chǎng)的變化來判斷，調(diào)整因子，之后系統(tǒng)再回顧、調(diào)整筆記。

“經(jīng)濟(jì)是一個(gè)非常復(fù)雜的事情，很多指標(biāo)不是永遠(yuǎn)有效的，所以不能量化來做，比如說通脹，早期可能是個(gè)好事，到了末期的時(shí)候可能就變成了跟數(shù)字相反的事，如果模型很機(jī)械，就不能涵蓋所有經(jīng)濟(jì)周期。”鄭毓棟說。

開發(fā)中產(chǎn)階級(jí)客戶、完善全球資產(chǎn)配置，是智能投顧的另外兩個(gè)優(yōu)勢(shì)。

宜信以往的財(cái)富管理產(chǎn)品，針對(duì)可投資資產(chǎn)300萬以上的的投資者，其最近推出的投米R(shí)A，相當(dāng)于一個(gè)補(bǔ)充品，首先針對(duì)資產(chǎn)在30萬~300萬之間的客戶，以往人工投顧的成本太高，不適合這部分人群，投米R(shí)A幫助宜信教育中產(chǎn)市場(chǎng)。

接下來投米R(shí)A會(huì)面向更多人群，包括資產(chǎn)在300萬以上的用戶。其實(shí)美國(guó)智能投顧Wealthfront服務(wù)的客戶，很大一部分都是硅谷的新貴，這些人都在一些上市公司擁有股份，是高凈值客戶。Charles Schwab是美國(guó)一個(gè)比較大的券商，他們孵化了一個(gè)智能理財(cái)，Schwabintelligent portfolio，據(jù)其披露，此款RA上線一年多，15%的客戶在他們平臺(tái)上開戶的資產(chǎn)超過100萬美元。投米R(shí)A的CTO胡金輝說;

“機(jī)器人的優(yōu)勢(shì)之一是可以處理海量的信息，其次是快速應(yīng)對(duì)時(shí)勢(shì)。一個(gè)勤奮的投資者，如果一天要看300~500篇跟投資相關(guān)的文章，大部分普通人是做不到的，但是機(jī)器可以在一秒鐘之內(nèi)抓取成千上萬篇文章，然后通過智能的算法、在幾分鐘之內(nèi)把這些海量的信息處理完，從中提取有用的信息，幫助用戶形成好的投資策略。”

投米R(shí)A第一階段主要是配置美元資產(chǎn)，通過美元ETF來做，投資發(fā)達(dá)國(guó)家股票市場(chǎng)、發(fā)展中國(guó)家投資股票市場(chǎng)、美國(guó)債券市場(chǎng)、國(guó)際國(guó)債市場(chǎng)，地產(chǎn)市場(chǎng)、中國(guó)大盤股市場(chǎng)等等。

這是因?yàn)槊涝狤TF目前資產(chǎn)規(guī)模大概有2萬億，美國(guó)的金融數(shù)據(jù)在過去百年的發(fā)展過程中積累較多，更容易做量化分析。

第二階段，投米R(shí)A會(huì)發(fā)展國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，目前開發(fā)團(tuán)隊(duì)正在篩選國(guó)內(nèi)合作伙伴、資產(chǎn)類別，找到流動(dòng)性比較好、能夠代表這個(gè)市場(chǎng)特點(diǎn)、費(fèi)用比較低、能將客戶利益最大化的資產(chǎn)類別。

京東金融在做的智能投顧，目前落地在長(zhǎng)期財(cái)富管理領(lǐng)域。

“我們認(rèn)為，中國(guó)的居民在長(zhǎng)期財(cái)富管理上還需要更多的市場(chǎng)教育。目前市場(chǎng)中給用戶提供的更多的是短期理財(cái)產(chǎn)品，實(shí)際上消費(fèi)者在財(cái)富管理上更加需要能夠帶來長(zhǎng)期財(cái)富增值的產(chǎn)品。我們通過逐步打造量化投資平臺(tái)、智能機(jī)器人投資顧問平臺(tái)等，為用戶做長(zhǎng)期資產(chǎn)配置方面的服務(wù)。”京東金融CEO陳生強(qiáng)說。