左手股右手債 公募施展投資“平衡術(shù)”

16日A股市場(chǎng)放量上漲，周期板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。公募基金人士普遍表示，債市波動(dòng)不改A股中期向上趨勢(shì)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍是市場(chǎng)投資主線，可遵循“股債平衡”策略進(jìn)行后市布局。

行情主線不變

昨日股指走強(qiáng)主要得益于順周期板塊的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，有色金屬、鋼鐵、煤炭等板塊領(lǐng)漲，上證綜指漲逾1%。受到半導(dǎo)體、消費(fèi)電子等板塊下跌拖累，創(chuàng)業(yè)板指未能實(shí)現(xiàn)突破，全天漲幅不足0.5%。

Wind數(shù)據(jù)顯示，16日滬深兩市累計(jì)成交額超過8000億元，較上周五有所放量。同時(shí)，北向資金凈流入逾25億元，而上周五則凈流出近50億元。

權(quán)益基金經(jīng)理王楠（化名）對(duì)中國證券報(bào)記者表示，結(jié)合基本面情況來看，A股市場(chǎng)仍將維持中期向上趨勢(shì)。債市波動(dòng)會(huì)在短期內(nèi)改變市場(chǎng)的資金行為，但對(duì)整體趨勢(shì)沒有實(shí)質(zhì)性影響。從過往情況來看，當(dāng)前可適當(dāng)考慮“股債平衡”策略。

王楠認(rèn)為，一方面，信用債波動(dòng)對(duì)A股影響是短暫情緒層面的，資金依然會(huì)繼續(xù)追逐質(zhì)優(yōu)券種；另一方面，當(dāng)前市場(chǎng)內(nèi)部個(gè)股走勢(shì)分化明顯，持續(xù)震蕩向上的依然是基本面向好的績優(yōu)股。把好的因素拆解到企業(yè)的利潤表上，并確保其確定性，是投資獲利的基礎(chǔ)。

招商基金表示，在海外風(fēng)險(xiǎn)緩釋、外資回流及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的背景下，A股有望展開跨年行情。當(dāng)前，在出口產(chǎn)業(yè)鏈保持強(qiáng)勁、地產(chǎn)竣工端有望提速的背景下，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)仍有慣性，經(jīng)濟(jì)漸進(jìn)復(fù)蘇仍是后市的投資主線。

股債均有投資機(jī)會(huì)

創(chuàng)金合信恒利超短債基的基金經(jīng)理鄭振源對(duì)中國證券報(bào)記者表示，近期違約及信用風(fēng)險(xiǎn)事件的主體主要集中在經(jīng)營表現(xiàn)差、債務(wù)負(fù)擔(dān)重的企業(yè)身上，當(dāng)前基本面并不支持債市出現(xiàn)大熊市的局面，高等級(jí)優(yōu)質(zhì)債券仍具備投資機(jī)會(huì)。

金?；鸾?jīng)理、招商基金固定收益投資部副總監(jiān)馬龍表示，市場(chǎng)或會(huì)對(duì)信用債產(chǎn)生避險(xiǎn)情緒，高等級(jí)和低等級(jí)債券的利差將進(jìn)一步拉大，出現(xiàn)分化行情，弱資質(zhì)的主體和個(gè)券所受的影響較大。但從中長期視角來看，結(jié)合當(dāng)前的靜態(tài)票息來看，債券的配置價(jià)值還是比較高。

“當(dāng)前經(jīng)濟(jì)在持續(xù)復(fù)蘇，市場(chǎng)的不確定性逐步消除，可繼續(xù)關(guān)注經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇主線。”前海聯(lián)合基金表示，截至目前，滬深兩市動(dòng)態(tài)市盈率處于歷史中樞水平附近，仍有提升空間，可圍繞“十四五”規(guī)劃優(yōu)化配置結(jié)構(gòu)。短期內(nèi)可關(guān)注低估值和順周期行業(yè)的投資機(jī)會(huì)，如估值具有安全邊際、受益于經(jīng)濟(jì)邊際修復(fù)的順周期行業(yè)龍頭，包括銀行、汽車、機(jī)械、化工、部分可選消費(fèi)等行業(yè)龍頭，同時(shí)還可以關(guān)注新能源、軍工等板塊。

招商基金表示，可遵循以下四大思路進(jìn)行短期配置：一是順周期板塊。該板塊有較好的盈利確定性，基于制造業(yè)投資修復(fù)為主線，可關(guān)注其中的先進(jìn)制造業(yè)板塊。二是外圍環(huán)境緩和后利好的板塊，如原材料、能源等。三是前期受壓制的半導(dǎo)體和消費(fèi)電子板塊，隨著投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，也具備較好的修復(fù)空間。四是汽車、餐飲、博彩等板塊。隨著消費(fèi)數(shù)據(jù)持續(xù)回暖，疫苗進(jìn)程超預(yù)期對(duì)可選消費(fèi)有進(jìn)一步的催化作用。

投資邏輯進(jìn)一步深化

隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇行情的持續(xù)演繹，基金經(jīng)理對(duì)相關(guān)板塊的投資邏輯，也有了進(jìn)一步深化。

王楠以順周期板塊為例分析指出，近期周期股走強(qiáng)，是源于需求復(fù)蘇拉動(dòng)下周期品價(jià)格的反轉(zhuǎn)，進(jìn)而使得補(bǔ)庫存的需求逐步增加。目前來看，這種行情還可以持續(xù)一段時(shí)間，周期股接下來仍是重點(diǎn)關(guān)注的核心板塊。

針對(duì)白酒板塊，招商基金表示，酒企政策延續(xù)性好，四季度基本面有望繼續(xù)環(huán)比改善，關(guān)注核心酒企全國經(jīng)銷商大會(huì)信息以及酒企明年年初的布局。在今年上半年低基數(shù)基礎(chǔ)上，預(yù)計(jì)明年上半年白酒板塊業(yè)績彈性較大，拉長投資周期看，配置價(jià)值仍然較高。

廣發(fā)競爭優(yōu)勢(shì)基金經(jīng)理苗宇認(rèn)為，拉長時(shí)間周期來看，過去幾年白酒板塊的核心標(biāo)的收入年復(fù)合增速超過15%，利潤增速更高，而且持續(xù)性和確定性很強(qiáng)。伴隨著國內(nèi)證券市場(chǎng)不斷發(fā)展壯大，投資者的投資理念更為成熟和理性，這也是白酒板塊持續(xù)上漲的推動(dòng)因素。