異常并購(gòu)花樣多 深交所將從這些方面嚴(yán)監(jiān)管

A股近日人氣高漲，資金跑步進(jìn)場(chǎng)搶籌，上市公司并購(gòu)亦活躍起來(lái)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年2月以來(lái)，已有13家公司發(fā)布重大資產(chǎn)重組預(yù)案。而一線監(jiān)管業(yè)已注意到并購(gòu)交易中上市公司“包裝”不良資產(chǎn)、籌劃可疑交易等問(wèn)題，并實(shí)施精準(zhǔn)識(shí)別監(jiān)管。深交所日前透露，針對(duì)并購(gòu)交易的新問(wèn)題，該所將進(jìn)一步強(qiáng)化事中監(jiān)管，提高監(jiān)管及時(shí)性和敏感性，多措并舉正本清源。

異常并購(gòu)花樣套現(xiàn) 看清本質(zhì)還需撥開迷霧

“上市公司異常并購(gòu)交易形式多樣，其中部分上市公司大股東以交易為名‘掏空’上市公司，花式‘資金占用’，交易的隱蔽性、復(fù)雜性極強(qiáng)，給監(jiān)管工作帶來(lái)新的挑戰(zhàn)。”深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人透露。

例如并購(gòu)交易中，上市公司“高位接盤”，注入大股東“有毒資產(chǎn)”。某公司實(shí)際控制人剛歸還違規(guī)占用的資金1.82 億元，上市公司隨即公告稱擬以4 億元現(xiàn)金收購(gòu)相關(guān)公司股權(quán)。而標(biāo)的公司最近一年一期營(yíng)業(yè)收入為0，賬面凈資產(chǎn)僅3600余萬(wàn)元，且上市公司擬在協(xié)議簽署后3日內(nèi)支付2.4億元，公司實(shí)際控制人歸還的資金將再次轉(zhuǎn)出。

針對(duì)該交易的疑點(diǎn)，深交所從信息披露角度發(fā)函督促上市公司披露本次交易的真實(shí)目的、交易的定價(jià)依據(jù)及合理性。公司回復(fù)稱標(biāo)的資產(chǎn)評(píng)估值僅9000余萬(wàn)元，與交易價(jià)格相差甚遠(yuǎn)，但公司仍執(zhí)意繼續(xù)推進(jìn)收購(gòu)。而在深交所聯(lián)合證監(jiān)局啟動(dòng)現(xiàn)場(chǎng)檢查，摸清交易動(dòng)機(jī)及風(fēng)險(xiǎn)后。公司后續(xù)主動(dòng)終止該筆交易。

再如，上市公司通過(guò)看似正常的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)“過(guò)橋”，達(dá)到“馳援”股東的目的。某公司通過(guò)客戶“過(guò)橋”的方式，將資金支付給控股股東，形成實(shí)質(zhì)上的資金占用。此外，還有部分公司通過(guò)關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化的方式，“繞開”審議程序和監(jiān)管關(guān)注，“曲線”輸送利益。

深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，這些‘掏空’型異常并購(gòu)交易，往往披著合法合規(guī)的外衣，監(jiān)管以及投資者需要撥開迷霧看清本質(zhì)。

一方面要從商業(yè)邏輯的角度，查看交易的必要性、合理性和真實(shí)目的，審視交易目的是否合邏輯。另一方面要從源頭入手，判定交易定價(jià)是否公允，督促公司及相關(guān)方充分說(shuō)明評(píng)估作價(jià)的依據(jù)和合理性。

此外，審議程序是否充分適當(dāng)以及付款安排是否存在異常亦是監(jiān)管關(guān)注的重點(diǎn)。該負(fù)責(zé)人表示，并購(gòu)交易中存在通過(guò)“關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化”來(lái)規(guī)避審議程序的情況，此外在一些“掏空”型交易中，上市公司往往等不及資產(chǎn)交割就提前付款，權(quán)利義務(wù)并不對(duì)等，合理性、必要性存疑。

四大措施并舉 強(qiáng)化監(jiān)管正本清源

證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿昨日在發(fā)布會(huì)中提到，充分發(fā)揮資本市場(chǎng)并購(gòu)重組主渠道作用，堅(jiān)決打擊欺詐發(fā)行等違法違規(guī)行為，大幅提高違法違規(guī)成本，促使大股東講真話、做真賬，及時(shí)講話，不做違法違規(guī)之事。

深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，異常并購(gòu)交易嚴(yán)重?fù)p害了上市公司和中小股東利益，是影響資本市場(chǎng)的健康發(fā)展的毒瘤。深交所將不斷強(qiáng)化對(duì)上市公司異常并購(gòu)交易的監(jiān)管，從多個(gè)方面入手，精準(zhǔn)發(fā)力、精準(zhǔn)打擊。

首先是通過(guò)“原則監(jiān)管+公開問(wèn)詢”直擊交易本質(zhì)。深交所通過(guò)公開問(wèn)詢要求上市公司說(shuō)清交易真實(shí)目的、定價(jià)公允性、付款安排的合理性以及交易存在的風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題，使交易背后的異常情形浮出水面，接受投資者、媒體等社會(huì)公眾力量的監(jiān)督。

其次，通過(guò)“事中問(wèn)詢+現(xiàn)場(chǎng)檢查”形成監(jiān)管合力，打造“全鏈條”監(jiān)管。在“事中”快速問(wèn)詢的同時(shí)，深交所通過(guò)與各地證監(jiān)局合作等方式牽頭組織開展現(xiàn)場(chǎng)檢查，檢驗(yàn)信披真實(shí)性、摸清交易底數(shù)、揭開交易真相。“已有近十單交易在深交所啟動(dòng)現(xiàn)場(chǎng)檢查后主動(dòng)終止。”前述負(fù)責(zé)人告訴記者。

此外，深交所還將通過(guò)“責(zé)任追究+紀(jì)律處分”打擊違規(guī)行為。

前述負(fù)責(zé)人透露，深交所還將結(jié)合新版《上市公司治理準(zhǔn)則》，通過(guò)上市公司實(shí)際控制人、財(cái)務(wù)總監(jiān)、董事會(huì)秘書培訓(xùn)等契機(jī)，強(qiáng)調(diào)公司治理要求，明確各方主體權(quán)責(zé)邊界，增強(qiáng)相關(guān)主體規(guī)范運(yùn)作意識(shí)。與相關(guān)證監(jiān)局聯(lián)合舉辦年審審計(jì)機(jī)構(gòu)監(jiān)管培訓(xùn)，就2018年年報(bào)會(huì)計(jì)審計(jì)監(jiān)管重點(diǎn)問(wèn)題提前進(jìn)行溝通，要求審計(jì)機(jī)構(gòu)重點(diǎn)關(guān)注大股東利用交易“掏空”上市公司的行為。