MSCI對(duì)A股第三次擴(kuò)容怎么回事 MSCI對(duì)A股第三次擴(kuò)容有哪些影響

國(guó)際知名指數(shù)編制公司明晟公司（MSCI）將A股納入因子從10％增加至15％生效逾兩個(gè)月后，MSCI納入A股第三步來了。11月8日早間，MSCI發(fā)布11月份半年度指數(shù)評(píng)估結(jié)果，宣布將中國(guó)大盤A股納入因子從15%提升至20%，此番調(diào)整將在11月26日收盤后生效。值得一提的是，此次也系MSCI最大單次擴(kuò)容，業(yè)界紛紛表示，預(yù)計(jì)第三步納入最高將帶來增量資金400億美元（2800億人民幣），均大幅高于今年5月、8月兩次納入的資金流入規(guī)模。

圖片來源：MSCI官網(wǎng)截圖

納入因子從15%提升至20%

A股如期迎來MSCI第三次擴(kuò)容。

11月8日早間，MSCI發(fā)布11月份半年度指數(shù)評(píng)估結(jié)果，宣布將中國(guó)大盤A股納入因子從15%提升至20%，11月26日收盤后生效。MSCI11月半年度調(diào)整顯示，MSCI中國(guó)全流通指數(shù)（MSCI China All Shares Indexes）中將有62只新增和20只剔除。同時(shí)，MSCI中國(guó)小盤全流通指數(shù)（MSCI China All Shares Small Cap Index)中將有330只新增和37只剔除。

整體來看，MSCI中國(guó)指數(shù)中將增加204只中國(guó)A股，其中189只為中盤股，中國(guó)A股在MSCI中國(guó)指數(shù)和MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)中的權(quán)重將分別提升為12.1％和4.1％。其中新增中盤股名單中包括光迅科技、中直股份、首開股份、大北農(nóng)、光線傳媒、北新建材等。

據(jù)了解，此次已是MSCI第三次擴(kuò)容。今年3月，MSCI曾在宣布A股擴(kuò)容方案中表示，將分步實(shí)現(xiàn)納入因子從此前5%提升至20%。作為今年5月半年度指數(shù)審議的一部分，MSCI將指數(shù)中的現(xiàn)有的中國(guó)大盤A股納入因子從5%增加至10%，同時(shí)以10%的納入因子納入中國(guó)創(chuàng)業(yè)板大盤A股。之后，在今年8月的季度指數(shù)審議中，MSCI將中國(guó)大盤A股納入因子從10%增加至15%。

需要指出的是，在前兩次MSCI擴(kuò)容正式生效時(shí)，當(dāng)日A股尾盤均出現(xiàn)異動(dòng)。

今年5月28日，A股納入MSCI權(quán)重由5%翻倍至10%時(shí)，當(dāng)日北向資金大量涌入，多數(shù)MSCI成份股尾盤直線拉伸。今年8月27日，MSCI年內(nèi)第二次擴(kuò)容正式生效，當(dāng)日A股三大股指表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，均漲超1%，A股部分大盤股也出現(xiàn)異動(dòng)，此外，當(dāng)日北向資金凈流入逾112億元，創(chuàng)出彼時(shí)年內(nèi)最高凈買入額。

此番第三次擴(kuò)容，將會(huì)給A股帶來怎樣的直觀影響，備受期待。

約2800億增量資金在路上

A股納入MSCI權(quán)重進(jìn)一步增加無疑將為A股帶來更多的增量資金。由于此次首度納入中盤股，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計(jì)主動(dòng)和被動(dòng)資金合計(jì)最高可達(dá)400億美元(2800億人民幣)，也系今年以來MSCI最大的一次擴(kuò)容。

依據(jù)中信建投對(duì)MSCI跟蹤資金靜態(tài)測(cè)算，預(yù)計(jì)11月第三步納入將帶來增量資金2580億，大盤股和中盤股帶來的增量資金分別為1500億與1080億，主動(dòng)和被動(dòng)占比分別為80%和20%。國(guó)盛證券則預(yù)計(jì)，MSCI第三次擴(kuò)容將帶來約2200億元增量資金，占全年MSCI引入外資的45%。

興業(yè)證券的研究指出，從MSCI的納入行為對(duì)A股的結(jié)構(gòu)性影響情況來看，中盤股邊際增量資金影響更為顯著。從結(jié)構(gòu)上看，11月MSCI納入A股大盤股的比例從15%上升至20%，中盤股則一次性從0%提升至20%，相應(yīng)中盤股獲得的資金邊際增量更大。

由于中盤股為主的大批股票的納入，中金王漢鋒等報(bào)告則預(yù)測(cè)更高，預(yù)計(jì)本次調(diào)整給A股帶來的被動(dòng)及主動(dòng)增量資金規(guī)模約350億到400億美元（2450億到2800億人民幣），較今年5月、8月兩次納入的資金流入規(guī)模高約50%-70%。

興業(yè)證券認(rèn)為，從進(jìn)一步納入后被動(dòng)資金的行業(yè)分布上看，醫(yī)藥生物、電子、化工、計(jì)算機(jī)流入金額分別位居第一、第四、第五和第六，成長(zhǎng)性行業(yè)的被動(dòng)流入資金量在此次納入過程中有明顯的提升。

聯(lián)訊證券表示，此次MSCI納入范圍擴(kuò)大至中盤股，將帶來大額資金流入，這對(duì)于短期市場(chǎng)情緒起到提振作用，從全部A股納入權(quán)重來看，銀行、非銀、食品飲料、醫(yī)藥生物、電子等板塊權(quán)重較大，此類板塊將優(yōu)先受益。中長(zhǎng)期來看，外資流入將成為大趨勢(shì)，A股投資者結(jié)構(gòu)中外資占比將進(jìn)一步提升，對(duì)市場(chǎng)風(fēng)格的影響也將進(jìn)一步增強(qiáng)。

年內(nèi)國(guó)際主要指數(shù)納A不斷

今年以來，除了MSCI納A之外，國(guó)際主要指數(shù)納入A股的步伐加快，已相繼納入富時(shí)羅素、標(biāo)普道瓊斯指數(shù)等國(guó)際指數(shù)。

今年6月24日，逾千只A股納入全球第二大指數(shù)公司富時(shí)羅素在當(dāng)日開盤后正式生效，A股納入富時(shí)羅素第一步由此正式實(shí)施。而按照計(jì)劃，A股納入富時(shí)指數(shù)分三批次進(jìn)行，分別在2019年6月、9月和2020年3月，進(jìn)度為20%、40%、40%，三步實(shí)施完畢后，A股納入比例將為可投資部分的25%，也即這三步實(shí)施后，A股納入比例將分別為可投資部分的5%、15%、25%。

另外，在9月7日標(biāo)普道瓊斯納A名單也出爐，該名單共有1099只A股股票入選，已于今年9月23日生效。

隨著國(guó)際主要指數(shù)不斷納入A股，今年6月-10月北上資金已連續(xù)5個(gè)月呈現(xiàn)凈買入。

招商證券在此前發(fā)布的研報(bào)中表示，在各大指數(shù)相繼納入A股或擴(kuò)容的提振作用下，年內(nèi)外資流入空間仍大，8-11月被動(dòng)增量資金達(dá)千億，屬于相對(duì)確定的增量資金，對(duì)A股流動(dòng)性具有積極作用。

蘇寧金融研究院特約研究員何南野亦表示，從中長(zhǎng)期看，國(guó)際主要指數(shù)納入A股一方面是讓國(guó)際投資者對(duì)A股有更深入的了解，在擴(kuò)容被動(dòng)增加增量資金的同時(shí)，吸引更多的主動(dòng)型的增量資金加入到A股投資當(dāng)中。另一方面，引入更多的國(guó)外投資者，市場(chǎng)可以更充分的評(píng)估公司價(jià)值，從而讓優(yōu)質(zhì)的上市公司能夠得到更好的估值，提高資本市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰和優(yōu)化資源配置的作用。此外，國(guó)內(nèi)投資者通過借鑒他們更成熟的投資理念，也能豐富和提升自己的投資方式和投資手段，有利于培養(yǎng)更為成熟的國(guó)內(nèi)投資者體系。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍?jiān)诮邮鼙本┥虉?bào)記者采訪時(shí)表示，國(guó)際主要指數(shù)納入A股的步伐加快，帶動(dòng)更多的外資持續(xù)放量流入，在國(guó)際市場(chǎng)的權(quán)重也將逐步加大，未來對(duì)于A股市場(chǎng)會(huì)帶來積極變化，有利于A盡快與國(guó)際市場(chǎng)接軌。

北京商報(bào)記者 董亮 馬換換