瑞幸偽造交易22億怎么回事？瑞幸為什么偽造交易22億經(jīng)營(yíng)狀況揭秘（2）

商業(yè)模式已基本崩塌？質(zhì)疑從未停息

實(shí)際上，一直以來(lái)，瑞幸模式都頗受爭(zhēng)議。

在渾水發(fā)布的報(bào)告中，除在第一部分以五個(gè)確鑿證據(jù)（Smoking Gun Evidence）和六個(gè)危險(xiǎn)警告（Red Flag）對(duì)瑞幸數(shù)據(jù)進(jìn)行造假分析，其在第二部分直接提出五大商業(yè)模式缺陷，認(rèn)為“瑞幸的商業(yè)模式已基本崩塌”。

對(duì)于五大商業(yè)模式缺陷，報(bào)告稱，第一，瑞幸提出的針對(duì)核心功能性咖啡需求的主張是錯(cuò)誤的，中國(guó)的核心功能性咖啡需求市場(chǎng)規(guī)模較小并處于溫和增長(zhǎng)趨勢(shì)；第二，瑞幸試圖降低折扣水平并同時(shí)增加同一門店的銷售額，這是不可能完成的任務(wù)；第三，瑞幸是無(wú)法獲得利潤(rùn)的有缺陷的單位經(jīng)濟(jì)；第四，瑞幸在非咖啡產(chǎn)品方面也缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力；第五，小鹿茶的特許經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)面臨很高的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。

歸根結(jié)底，不論是瑞幸的運(yùn)作模式、成長(zhǎng)速度還是估值邏輯，其在“燒錢”換增長(zhǎng)不再流行的資本市場(chǎng)上都是異類。

“燒了十來(lái)個(gè)億。”2018年7月，瑞幸創(chuàng)始人兼CEO錢治亞在發(fā)布會(huì)上輕描淡寫地說(shuō)。

這個(gè)轟動(dòng)業(yè)內(nèi)的數(shù)據(jù)，在她看來(lái)并不值得一提。畢竟，在上一場(chǎng)出行的戰(zhàn)爭(zhēng)中，她經(jīng)手的支出，是幾十個(gè)億。

同早期神州優(yōu)車的打法一致，早在2016年初，神州優(yōu)車董事長(zhǎng)兼CEO陸正耀就帶領(lǐng)瑞幸初始團(tuán)隊(duì)開始細(xì)化業(yè)務(wù)的商業(yè)模式、財(cái)務(wù)模型，并且推演各種可能突發(fā)情況下的防范策略，計(jì)算出業(yè)務(wù)不同發(fā)展階段的資金需求和融資節(jié)奏。

在陸正耀看來(lái)，瑞幸的商業(yè)模式，是通過(guò)交易模式的創(chuàng)新和技術(shù)的應(yīng)用，根本上改變了原有咖啡行業(yè)的交易結(jié)構(gòu)，從而帶來(lái)了交易成本的顯著下降。同時(shí)，通過(guò)和各領(lǐng)域頂級(jí)供應(yīng)商的深度合作，為客戶帶來(lái)高品質(zhì)、高性價(jià)比和高便利性的咖啡及其它產(chǎn)品。

質(zhì)疑聲此起彼伏，瑞幸卻以最快速度直奔納斯達(dá)克。

2019年5月18日，也就是瑞幸成立18個(gè)月后，錢治亞攜團(tuán)隊(duì)敲響納斯達(dá)克的鐘聲。上市首日，瑞幸股價(jià)大漲19.88%，總市值達(dá)47.4億美元，成為“史上最快IPO”。

瑞幸聯(lián)合創(chuàng)始人、高級(jí)副總裁郭謹(jǐn)一曾解釋稱，“我沒想過(guò)這個(gè)生意能否慢下來(lái)。中國(guó)這個(gè)商業(yè)環(huán)境，以前是大魚吃小魚，現(xiàn)在是快魚吃慢魚，一個(gè)商業(yè)模式如果能跑通的話，很快就會(huì)有很多追隨者”。

瑞幸越跑越快了。

2019年7月8日，北京凱迪拉克中心，一場(chǎng)聲勢(shì)浩大的媒體溝通會(huì)正在進(jìn)行。

在盛大的矚目中，瑞幸“小鹿茶”被推向臺(tái)前。“啵一口，小鹿茶”，伴隨著為小鹿茶量身打造的新歌《給鹿小姐的一封信》音樂響起，瑞幸咖啡宣布正式進(jìn)軍茶飲市場(chǎng)，打造屬于年輕人的“活力下午茶”。

數(shù)位投資人曾對(duì)投中網(wǎng)表示，新式茶飲相對(duì)而言毛利較高，同時(shí)也較容易幫助瑞幸打造出爆品以及差異化產(chǎn)品，從而在同樣獲客成本的基礎(chǔ)上提高客單價(jià)，拉升消費(fèi)頻次。甚至很多人認(rèn)為，僅是國(guó)內(nèi)的咖啡市場(chǎng)，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)撐不起瑞幸咖啡的估值。

某種程度上，這兩者的潛臺(tái)詞分別意味著瑞幸咖啡長(zhǎng)時(shí)期的大額虧損與不算合理的估值。也正是這交織的兩面，構(gòu)成了瑞幸?guī)Ыo人們的刻板印象與復(fù)雜情緒。

或許，大多數(shù)人并不愿意去真正剖析瑞幸模式的市場(chǎng)顛覆性，或者說(shuō)，不愿相信甚至并不相信這門生意可持續(xù)的必然性。

但如今的納斯達(dá)克，在等待瑞幸的答案。