人民銀行：穩(wěn)健的貨幣政策支持高質(zhì)量發(fā)展

在當(dāng)前國(guó)際大宗商品價(jià)格快速上漲、發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體通脹持續(xù)攀升的情況下，我國(guó)保持物價(jià)穩(wěn)定成為全球經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定因素。2022年1月全球大宗商品價(jià)格指數(shù)同比上漲46%。2022年1月美國(guó)CPI同比漲幅為7.5%，創(chuàng)四十年來(lái)的新高，已連續(xù)9個(gè)月超過(guò)5%，歐元區(qū)CPI同比漲幅高達(dá)5.1%。對(duì)比之下，我國(guó)在應(yīng)對(duì)疫情以來(lái)堅(jiān)持正常的貨幣政策，在有力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的同時(shí)不搞大水漫灌，貨幣政策的前瞻性、自主性、穩(wěn)定性增強(qiáng)，社會(huì)公眾對(duì)貨幣政策的信任度提升，居民通脹預(yù)期平穩(wěn)，沒(méi)有受到發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體高通脹的影響，物價(jià)保持穩(wěn)定。2018年以來(lái)，我國(guó)CPI的年度平均漲幅為2.1%，實(shí)現(xiàn)了較高增長(zhǎng)、較低通脹、較多就業(yè)的優(yōu)化組合。

在國(guó)際金融市場(chǎng)大幅動(dòng)蕩的情況下，人民幣匯率保持穩(wěn)定。2018年以來(lái)，人民幣匯率經(jīng)受住了重大外部沖擊，彈性明顯增強(qiáng)，發(fā)揮了調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)和國(guó)際收支自動(dòng)穩(wěn)定器作用，保持了在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。2019年和2020年受外部沖擊影響，人民幣匯率曾一度破“七”，之后又在市場(chǎng)力量推動(dòng)下回到“七”下方，2021年人民幣對(duì)美元匯率小幅升值2.3%。2018年至2021年我國(guó)外匯市場(chǎng)973個(gè)交易日中，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)有485個(gè)交易日升值，有487個(gè)交易日貶值，有1個(gè)交易日持平，充分體現(xiàn)了雙向浮動(dòng)的特征。匯率平穩(wěn)既是人民幣幣值穩(wěn)定的體現(xiàn)，也為穩(wěn)定亞洲乃至全球的經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行做出了貢獻(xiàn)。

這些成績(jī)的取得，很大程度得益于我國(guó)實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策。在應(yīng)對(duì)疫情沖擊時(shí)，我國(guó)堅(jiān)持實(shí)施正常貨幣政策，既不搞量化寬松，也不搞零利率或負(fù)利率，而是堅(jiān)守幣值穩(wěn)定這個(gè)根本目標(biāo)。這既避免了嚴(yán)重通貨膨脹干擾經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，又使得我們?cè)诮?jīng)濟(jì)遇到下行壓力時(shí)有條件、有空間采取適當(dāng)措施及時(shí)應(yīng)對(duì)。事實(shí)證明，幣值穩(wěn)定是保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間最根本的貨幣金融環(huán)境。

二、穩(wěn)健貨幣政策有力支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)

近年來(lái)，貨幣政策更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)，堅(jiān)持系統(tǒng)觀念，堅(jiān)持跨周期設(shè)計(jì)，完善激勵(lì)相容機(jī)制，適應(yīng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的要求，注重從供給側(cè)發(fā)力提升總量增長(zhǎng)的穩(wěn)定性，以適度的貨幣增長(zhǎng)支持高質(zhì)量發(fā)展。

一是保持總量適度。走在市場(chǎng)曲線前面,前瞻、精準(zhǔn)進(jìn)行流動(dòng)性調(diào)節(jié)，始終保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕。2018年以來(lái)，人民銀行共12次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，釋放長(zhǎng)期資金10.3萬(wàn)億元，支持金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸支持力度。完善中央銀行調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)流動(dòng)性、資本和利率約束的長(zhǎng)效機(jī)制，實(shí)現(xiàn)了M2和社融增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，穩(wěn)住了“貨幣錨”，既保持了金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度穩(wěn)固，又避免了“大水漫灌”，有效防范了宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)。2018年-2021年，我國(guó)M2平均增速為9%，與同期名義GDP 8.3%平均增速大致相當(dāng)。

二是促進(jìn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)普惠小微、三農(nóng)、綠色發(fā)展和制造業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。增加再貸款再貼現(xiàn)額度，推出兩項(xiàng)支持小微企業(yè)的市場(chǎng)化工具，用更可持續(xù)的方式支持小微企業(yè)融資。推出碳減排支持工具和支持煤炭清潔高效利用專(zhuān)項(xiàng)再貸款，促進(jìn)綠色減碳。2022年1月末普惠小微貸款余額為19.7萬(wàn)億元，為2018年初的2.4倍；普惠小微貸款支持小微經(jīng)營(yíng)主體4813萬(wàn)戶，是2018年末的2.3倍。普惠小微貸款增量在各項(xiàng)貸款增量中的占比由2018年的7.7%大幅提升至2021年的20.7%。2021年新發(fā)放的普惠小微企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為4.93%，比2020年下降0.22個(gè)百分點(diǎn)，比2018年下降1.38個(gè)百分點(diǎn)。

三是引導(dǎo)貸款利率下行。改革完善LPR報(bào)價(jià)形成機(jī)制，提升貸款利率的市場(chǎng)化程度，疏通了貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。形成以公開(kāi)市場(chǎng)操作利率為短期政策利率和以中期借貸便利利率為中期政策利率、以常備借貸便利（SLF）利率和超額準(zhǔn)備金利率構(gòu)成利率走廊的央行政策利率體系。明確以銀行間存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)7天回購(gòu)利率（DR007）作為央行的短期利率調(diào)控目標(biāo)，引導(dǎo)DR007圍繞政策利率為中樞上下波動(dòng)。優(yōu)化存款利率監(jiān)管，改革存款利率自律上浮比例為加點(diǎn)確定，穩(wěn)定銀行負(fù)債成本。2019年8月LPR改革以來(lái)，貨幣政策傳導(dǎo)效率顯著增強(qiáng)，企業(yè)貸款利率明顯下降，從2019年7月的5.32%降至2022年1月的4.5%，累計(jì)降幅達(dá)0.82個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)改革開(kāi)放以來(lái)的最低水平，在很大程度上緩解了長(zhǎng)期以來(lái)存在的小微企業(yè)融資難融資貴問(wèn)題。

三、穩(wěn)健貨幣政策將為穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤(pán)提供適宜的貨幣金融環(huán)境

當(dāng)前，我國(guó)面臨的內(nèi)外部形勢(shì)復(fù)雜多變，機(jī)遇和挑戰(zhàn)并存。從國(guó)際看，全球通脹水平居高不下，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體收緊貨幣政策的步伐加快，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)升溫，加大了外部環(huán)境的不確定性。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力短期仍然存在，但我國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)、長(zhǎng)期向好的基本面不會(huì)改變。

下一步，要以習(xí)近平新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義思想為指導(dǎo)，貫徹落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，按照黨中央、國(guó)務(wù)院部署，穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度，堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，根據(jù)形勢(shì)變化和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的要求，靈活適度調(diào)節(jié)貨幣政策的力度、節(jié)奏和重點(diǎn)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)有力擴(kuò)大信貸投放，增強(qiáng)信貸總量增長(zhǎng)的穩(wěn)定性，引導(dǎo)信貸結(jié)構(gòu)穩(wěn)步優(yōu)化，促進(jìn)降低企業(yè)綜合融資成本。未來(lái)我國(guó)有能力、有條件可以有效應(yīng)對(duì)外部沖擊和國(guó)內(nèi)下行壓力，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行和通脹總體穩(wěn)定，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤(pán)，繼續(xù)成為全球經(jīng)濟(jì)的亮點(diǎn)。

（來(lái)源：人民銀行貨幣政策司）